包钢股份与北方稀土2024年二季度后的稀土精矿定价背后的价值分配

$包钢股份(SH600010)$  $北方稀土(SH600111)$  

2024年第二季度后，包钢股份与北方稀土公司公布下个季度稀土精矿交易价格不含税为16741元/吨（干量，REO=50%），比2024年一季度下跌51元/吨，折算到稀土氧化物价值链上下跌112.71元/吨。据中国稀土行业协会网站公布的数据可计算出2024年二季度市场上的氧化错钕含税均价为38.14万元/吨，折算到稀土氧化物含税价为7.628万元/吨，依据前几次北方稀土回复投资者的数据，可得出氧化错钕的价值占稀土氧化物总价值的97%，可算出2024年二季度的稀土氧化物的总价值为含税价78639元/吨。抵税后实际价值为73226元/吨。比2024年第一季度下跌了296元/吨。也就是说稀土氧化物市场的下跌风险，包钢股份承担了38%，北方稀土承担了62%。

把稀土精矿价格16741元/吨乘以吨耗2.21，加上 13%的税，再加上加工成本17837元/吨，可以算出稀土氧化物价值链的总成本59644为元/吨，可以算出稀土氧化物产业链上北方稀土的毛利率为18.55%。估计包钢股份的稀土精矿加工成本约为4000元/吨，也可以估算包钢股份的稀土精矿业务毛利率约为76.1%。

在稀土氧化物价值链上，包钢股份2024年二季度分得的价值为28155元/吨。北方稀土则分得13583元/吨，价值比为2.07:1。