中国船舶:预计上半年净利润同比增超140%，业绩大幅超预期

中国船舶（SSCC）发布2024年上半年业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润13.5至15.0亿元，同比增长144.04%至171.16%。扣非净利润预计为11.2至12.7亿元，相较去年同期由亏转盈。按此测算，第二季度归母净利润为9.49至10.99亿元，同比增长100.92%，扣非归母净利润为7.8至9.3亿元，环比翻倍以上增长。

上半年中国船舶业绩超预期，主要受益于民船交付量价齐升及公司手持订单结构的改善。克拉克森数据显示，上半年仍有21年低价船交付，但第二季度低价船数量环比减少，推动整体盈利改善。展望下半年，低价船占比将进一步降低，预计盈利将继续改善。此外，上半年交付量已超全年规划一半以上，预计全年交付可能超出预期。

全球新船价格指数自2021年起持续上升，截至2024年6月已达到187.23点，同比提高9.5%，相较1月提高6.07点。上半年全球集装箱船和散货船新签订单环比改善，油船和LNG船新签订单快速增加，高价值船型订单占比提升。根据中国船舶股份微信公众号信息，造船生产提前交付，公司在手订单饱满，订单结构优化，高质量订单占比持续提升。

中国造船业竞争力持续提升，预计公司后续利润将进一步增长。克拉克森数据显示，6月中国承接了74艘、190万CGT、57亿美元的新船订单，占全球市场份额的78.2%和75%。上半年中国承接全球60%以上的新船订单量及金额。

长江证券维持对中国船舶的“买入”评级，预计2024至2025年公司分别实现归母净利润57.13亿元及94.90亿元，对应市盈率（PE）分别为32倍及19倍。

风险提示包括新接订单价格弹性不及预期及大宗商品降价不及预期。