国盛证券近日发布了有关浩洋股份的一般研究报告，指出该公司作为全球舞台灯光设备的龙头企业，凭借其丰富的品牌矩阵和制造能力，有望实现量价齐升。据国盛证券的研究报告称，浩洋股份自2005年成立以来，专注于生产研发专业舞台灯光、文旅景观与建筑艺术照明等科技产品，内销通过品牌TERBLY，外销通过ODM模式进入欧美市场，还并购了国际高端品牌AYRTON。目前公司拥有多个国内外知名品牌，如TERBLY、AYRTON、GSARC、GOLDENSEAUV和WTC，品牌矩阵完善。
2017年至2023年间，浩洋股份的收入年均复合增长率达14.5%，归母净利润年均复合增长率为38.4%。其中，自主品牌占比的提升和ODM/OBM占比的变化（从58.4%/30.5%到32.9%/63.1%），使公司盈利结构持续优化。2017年全资收购雅顿后，利用制造和品牌的协同效应，加速产品迭代和销售增长，提升了公司的整体盈利水平。
报告指出，舞台灯光设备市场需求强劲，受益于高速恢复的下游演出娱乐行业和新品迭代推动均价提升，同时下游对价格敏感性较弱。尽管行业格局分散，但由于海外收并购频繁、国内技术门槛提升和我国企业出海抢占份额，行业格局正在优化。
浩洋股份通过技术持续投入和研发积累，在产品端具备较强的竞争优势，近年来核心技术产品占主营业务收入的比例已达到90%。在销售端，公司与ODM核心客户的合作均超过10年，通过提供配套产品和服务提升供应份额。并购雅顿后，OBM产品均价显著提升，推动整体产品均价上涨。
产能方面，公司2023年产能利用率接近饱和，产量达到8.79万台。演艺灯光设备生产基地升级扩建项目和二期扩建项目分别将于2026年底和2025年底投产，新增产能预计共计7万台。
根据国盛证券盈利预测，预计2024-2026年浩洋股份归母净利润将分别为4.5亿元、5.5亿元和6.8亿元，对应市盈率分别为11.2倍、9.1倍和7.5倍。选取同行业的大丰实业、锋尚文化和风语筑作为可比公司，2024年平均估值为16.6倍，首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示包括全球需求改善不及预期、产能利用率提高不及预期以及全球贸易摩擦风险加剧。
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