核心观点：
早盘发布的6月CPI数据环比回落，低于预期；PPI数据较多回升，跌幅大幅收窄，符合预期。经济数据依旧疲弱，债市调整仍为阶段性调整而非趋势性转向。
另一方面也要看到，虽然CPI回落显示需求端仍不足，但股指延续反弹，颇有利空出尽等待会议政策加码的感觉。而债市方面则显示出对数据意外回落，担心政策加码的纠结心态。
昨日反弹后今日早盘国债期货和现券均以震荡整理为主，涨跌均有限。现阶段的震荡符合我们对债市完全企稳修复经历一个过程，但总体趋势未变的判断。目前资金利率较为平稳，在税期到来前仍有利于债市特别是信用债，可以继续持有或适度调仓。
7月09-15日 不定时 中国6月社融数据
7月12日 10:00 中国6月贸易帐、中国6月出口年率
正文部分：
央行今日开展20亿元7天期逆回购操作，因今日有20亿元7天期逆回购到期，当日实现零投放零回笼。
资金利率多数平稳，DR001跌至3月以来新低，DR007小幅上升，shibor全线回落，资金保持平衡。
国债期货晴间多云。各期限震荡后平收，如昨日预期在通道中轨附近仍有震荡。10年国债期货60分钟连续回升后在通道中轨短暂遇阻，午后可能继续围绕此位置震荡。短期支撑104.95，极限支撑104.65，短期压力105.15。
利率债多云间阴。现券利率债早盘小幅调整震荡，10年国债收益率扔围绕2.28小箱体下沿震荡。
信用债晴。活跃券多数收涨，资金利率平稳利好信用债走稳。
存单晴。DR001创3个月新低，利好存单回暖。
银行间指数晴。各期限品种均上涨。信用类企债净价和中票净价回升，企债净价仍保持在通道上轨。中票净价在通道上轨之下，但预计调整幅度有限。中票全价和企债全价上涨，仍保持通道上轨上方，票息保护尚可。
ETF基金多云。利率类长久期回调，信用类公司债、短融上涨，城投债微跌，暂时仍保持通道上轨。
7.09日的基金指数方面，纯债类中长债基金反弹较好，从通道下极限外回升到通道下轨，但未完全修复7.8日跌幅。短债基金回升完全修复7.08日跌幅，回升到通道上轨之上。短债基金的快速修复能力优于长债基金。
风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。
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