瑞鹄模具：汽车模具龙头，轻量化业务增长可期

开源证券发布的最新研究报告指出，瑞鹄模具深耕汽车装备制造领域二十年，并布局轻量化业务，开拓成长第二曲线。公司作为汽车冲压模具龙头，是国内少数能够同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业。公司在手订单截至2023年底达到34.19亿元，同比增长12.84%，为业绩增长贡献坚实基础。

在零部件轻量化方面，瑞鹄模具与奇瑞深度绑定，设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技，并形成“铝合金冲压+高压铸造+一体化压铸”三大细分板块。截至2024年第一季度，轻量化零部件收入占比约为20%。随着产线利用率提升及重点车型销量增长，此业务有望迎来业绩增速拐点，公司盈利能力也有望持续提升。

研究报告预计，瑞鹄模具2024-2026年归母净利润分别为3.48亿元、4.70亿元及6.10亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.66元、2.25元和2.91元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为19.8倍、14.7倍和11.3倍，给予“买入”评级。

报告指出，轻量化成为新能源汽车发展的重要方向，市场空间广阔。铝合金目前是较好的轻量化材料，主流车型均采用铝合金车身和悬架。公司铝合金一体化压铸车身结构件产品已于2023年第四季度启动量产，能够降低成本约40%、车重10%及增加续航里程14%。

公司与奇瑞在轻量化零部件技术、工艺、装备和产业化发展方面进行协同。其轻量化零部件工厂项目一期已竣工并量产，项目二期正在建设中。同时，公司传统模具业务客户结构不断完善，并成功进入劳斯莱斯、沃尔沃欧洲、华晨宝马、印度塔塔和江淮汽车等整车厂供应链。

风险方面，报告提示了重点客户销量不及预期、上游原材料涨价及宏观经济波动的风险。