酒鬼酒:上半年业绩预告显示净利润大幅下滑，营销转型继续推进

酒鬼酒股份有限公司7月9日发布2024年上半年业绩预告。公告显示，公司预计上半年实现营业总收入10亿元，同比下降35%；预计归属于母公司净利润为1.1亿至1.3亿元，同比下降74%至69%。其中，第二季度预计实现营业总收入5.1亿元，同比下降12%；预计归母净利润为0.37亿至0.57亿元，同比下降70%至53%。

根据国金证券的分析，酒鬼酒第二季度的营收降幅环比有所改善，主要由于产品结构的调整。尽管内参产品在第一季度因新旧产品迭代对营收贡献有限，但在第二季度常态发货及动销下，其占比有所提升。近期，39度甲辰版内参焕新上市，定位于打造华北市场。然而，低价产品以及湘泉和内品的相对占比提升导致毛利率水平仍然承压，加上营销转型费用的前置，销售费用率有所提升，整体利润表现仍然承压。预计第二季度的归母净利率约为7.2%至11.2%，环比下滑。

目前，公司将工作重点放在深入省内市场和打造样板市场上。省内库存水平相对优于省外，近期公司在益阳举办了样板市场启动大会，并在省外启动了邯郸、石家庄等10大样板市场的建设工作。公司继续推进营销模式的转型，关注BC联动下的转型效果。

国金证券下调了2024年至2026年归母净利预期，分别下调33%、30%和30%。预计2024年至2026年收入分别下降6.3%、增长15.3%和增长14.1%；归母净利分别下降27.3%、增长24.1%和增长20.5%。对应的归母净利润分别为4亿、4.9亿和6亿元；每股收益（EPS）为1.23元、1.52元和1.83元，公司股票现价对应的市盈率（PE）估值分别为31.8倍、25.6倍和21.3倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济承压、营销转型效果不及预期、全国市场拓展不及预期以及食品安全风险。