【华福电子大科技陈海进】$东山精密(SZ002384)$ $东山精密(SZ002384)$ ，估值最便宜，空间/确定性兼具的果链白马
iPhone业务弹性大，高利润占比+ASP提升双重受益 公司消费电子业务利润占比远高于营收占比，对iPhone销量敏感性很高，将受益苹果AI有望带来的iPhone换机潮。高贝塔之外，iPhone FPC用量+屏幕模组板份额提升带来ASP继续提升，利润弹性进一步提升。
其它业务利润压力造就极低估值，预期有望扭转
LED、特斯拉新车型延后等造成的利润压力已经反应至估值。当前对应25年利润不到15倍。随着特斯拉大涨，对应业务市值贡献有望由负转正。定增/Q2短期外部汇兑压力等非经营性因素也将逐渐缓解。
高成长空间+高确定性增长，把握戴维斯双击机会
后续随着端侧AI驱动换机、新能源汽车业务进入收货期，公司25/26年高增速基础扎实，空间极大，同时确定性高。再往后，折叠屏大幅增加FPC等逻辑通顺，估值提升空间大。（来自）
· 公司是苹果FPC核心供应商，受益于苹果AI落地带来的销量增长和FPC升级。同时，公司积极开拓特斯拉等汽车领域大客户，打造第二增长点。公司在电子电路、关键显示和精密制造三大领域深耕，FPC领域已达到全球前三水平。（来自）
（1）在通用服务器去库存接近尾声的背景下，年初以沪电股份、深南电路为首的AI PCB公司逐步释放业绩，开启AI PCB行情。随着AI服务器、交换器需求不断上修以及新品ASP的提升，相关AI PCB公司率先跑出成长行情。
（2）随着PCB公司一季报普遍超预期，行业周期出现向上拐点。根据财联社：库存去化以及下游应用需求加速成长对PCB行业的影响似开始浮现，PCB市场2024年恢复增长，有望进入新的增长周期。PCB公司Q1业绩普遍超预期，中报预告持续放大预期差。
展望2024年，PCB或呈持续复苏态势：
据PCB资讯，2023年全球PCB产值约为695.17亿美元，同比下降约14.96%，而PCB产出面积同比仅下降约4.7%，与产出面积相比，PCB产值的急剧下降凸显了严重的价格侵蚀。但从中长期来看，对人工智能、高速网络和汽车系统的强劲需求将继续支持高端HDI、高速高层和封装基板细分市场的增长，并为PCB行业带来新一轮成长周期，未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势。
未来PCB增量或集中于服务器/数据传输、汽车两个行业，据Prismark预测，2022-2027年全球PCB年均产值复合增长率约为2%，而服务器/数据传输板块增长率高达6.5%，远高于平均值，汽车板块增长率达4.8%，仅次于服务器/数据传输。
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