近日，锦泰财险新三板挂牌后便计划的增资终于落地了。观潮财经发现，此次募集的资金规模较预期减少了20.05%，发行数量也减少超两成。另外，锦泰财险2/3股东放弃了优先认购权，新引进5位战略投资方。本次增资后，锦泰财险实控人成都市国资委持股比例由77.27%增至80.47%，控制权进一步加强。
锦泰财险算是“小而美”财险公司典型，成立13年，连续10年盈利。这家位于西南边陲，保险业默默无闻的中小型财险公司，尽管持续微利也能给股东、行业经营管理者以启发，经营管理层稳定，是这家险企持续盈利不可或缺的重要因素之一。
除了增资落定，锦泰财险也面临新“将帅”搭班现状。2023年初，锦泰财险首任董事长退休，总经理接棒掌舵后“将位”一直空缺由该公司副总经理暂代。
新官上任三把火，任瑞洪担任锦泰财险董事长首年，该公司业务结构调整，“三率”大降，净利润翻倍，创造了该险企最高盈利记录。但今年一季度“三率”回升，出现亏损，这是业务调整后的战略性亏损期，还是另有其他缘由？还有待持续观察。
01
历时超七年，增资扩股终缩水落地
近日，锦泰财险新三板挂牌后便计划的增资终落地，至今已有7年半的时间。观潮财经发现，该公司此次募集的资金规模较预期减少了20.05%，发行数量也减少超两成。另外，锦泰财险2/3股东放弃了优先认购权，新引进5位战略投资方。本次增资后，锦泰财险实控人成都市国资委持股比例由77.27%增至80.47%，控制权进一步加强。
2024年7月1日，国家金融监管总局四川金融监管局发布关于锦泰财险变更注册资本的批复表示，同意该公司增加注册资本12.7918亿元，其注册资本由11亿元变更为23.7918亿元。
据了解，本次增资扩股以股票定向发行方式实施，定向增发12.79亿股，募资近20.98亿元。但不及预期的是，此轮所募集的资金规模较此前该公司预期的26.24亿元减少超5亿元，下降比例达20.05%。发行数量由原来的16亿股缩减至12.79亿股，减少超两成，每股发行价格未发生改变。
此次发行认购对象合计8家公司，其中包括3位现股东和5位新引进的战略投资方。公开信息显示，锦泰财险现有股东对此次拟发行的新股事项具有优先认购权，但该公司股东中仅1/3股东选择行权。
（锦泰财险参与增资的原股东）
据该险企今年一季度偿付能力报告显示，锦泰财险共计9名股东，但仅交子金控、成都环境投资集团、成都益民投资集团3家最终行使了优先认购权，分别认购4.22亿、1.47亿、0.41亿股，认购金额总计约10.02亿元。值得关注的是，以上3家公司均为成都国资委控股公司。
增资完成后，锦泰财险原第一大股东交子金控持股比例保持33.00%不变，仍位列第一；原第二大股东成都环境投资集团持股比例未变，但降至第三；新增股东成都产业资本控股集团以12.12%的持股比例排名第二。
而该公司其余6家股东，四川省投资集团、四川公路桥梁建设集团、成都市现代农业发展、成都文化旅游发展集团、成都欣天颐投资、四川省煤炭产业集团则签署签署相关文件，承诺放弃此次定向发行的优先认购权。
（此次新增股东）
随着此次成功定向增发股票，锦泰财险也将迎来5家国资新股东，分别为成都产业资本控股集团、成都兴城投资集团、成都高新投资集团、四川简州空港农业投资发展集团、广安金财投融资(集团)，共认购股票约6.68亿股，认购金额总计约10.96亿元。
（本次定向发行前后锦泰财险控制权变动情况）
该公司实控人来看，本次发行工作并未影响该公司控制权，发行前后锦泰财险第一大股东、控股股东均未发生改变。本次增资后，锦泰财险实控人成都市国资委对该公司的持股比例将由77.27%增至80.47%，控制权进一步加强。
公开资料显示，锦泰财险在2016年12月完成新三板挂牌后便计划增资，至今已有7年半的时间。锦泰财险在全国股转系统挂牌之后，时任董事长邓明湘曾公开表示，该公司将适时推动增资工作，进一步扩大承保能力和偿付能力。2018年5月，在接受成都市委国资委调研时，邓明湘再次提出将快速推进增资扩股工作。
2019年7月，西南联合产权交易所官网曾发消息显示，锦泰财险拟融资26亿元，挂牌类型为意向挂牌。当月，成都国资委官网发文《新都区国资金融局对接锦泰保险洽谈增资扩股事宜》显示，新都区国资金融局与锦泰财险就增资扩股一事进行了交流座谈。双方在前期沟通协商的基础上，就增资扩股一事深入交换了意见。
彼时新都区国资金融局局长刘跃江表示，随着双方的合作不断深入，不仅能进一步扩展锦泰财险公司业务，增强企业竞争力，还能优化新都区国有资产布局，提高国有资本配置运行效率，确保国有资产保值增值。
但之后4年，该项增资扩股事项未有新进展披露。
2023年5月，锦泰财险第三届董事会第二十七次会议决议公告显示，拟通过增资扩股引入投资者，进一步提升自身资本实力。该公司董事会会议审议通过《关于审议公司增资扩股立项的议案》，同意对该公司增资扩股事项予以立项。
同年8月，锦泰财险在西南联合产权交易所网站挂牌了该增资扩股项目，预披露日期从8月8日到9月4日。
据标的信息显示，此次挂牌，锦泰财险拟募集金额（含挂牌价格）不高于26.24亿元，拟新增注册资本不高于16亿元，增资新股东股权占比拟占31.35%。不仅如此，公告明确表示不接受联合体投资。截至成交，该笔股权共获5642次围观。
从投资条件来看，如投资者拟成为锦泰财险增资方战略类股东（持股15%以上但不足三分之一的股东，或者其持有的股份所享有的表决权已足以对增资方股东大会的决议产生重大影响的股东），应当满足以下资质条件：
1.具有持续出资能力，最近三个会计年度连续盈利；
2.净资产不低于十亿元人民币；
3.权益性投资余额不得超过净资产；
4.法律、行政法规以及国家金融监督管理总局规定的其他条件。
2023年12月，锦泰财险正式披露《股票定向发行说明书》，提出拟发行16亿新股，发行价格1.64元，拟募资26.24亿元。
据该文件显示，锦泰财险此次募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金，增强该公司资本实力，提升偿付能力，更好地满足未来保费增长需要，支持其未来业务发展。
除此之外，锦泰财险表示，“公司登陆资本市场较晚，受制于早期融资渠道受限，公司资本金规模较低。随着公司业务规模不断扩大、非车险的特色化业务转型不断深入，公司偿付能力充足率面临较大的下降压力，对自身承保能力、重大项目中标率及重大商务合作项目的快速发展形成了一定阻碍，农业保险、责任险和信用保证保险等特色化业务的承保能力和盈利能力提升受限，不能充分满足公司特色化经营发展需要。”
彼时，该股票发行尚未确定具体的发行对象。锦泰财险表示，将基于西南联合产权交易所征集的合格投资者名单，遴选出符合条件的投资方，最终确定此次发行的认购对象及认购份额。
（锦泰财险股票定向发行说明书2023年12月第一次稿）
（锦泰财险股票定向发行说明书2024年3月第二次修订稿)
然而到了今年3月份，锦泰财险对增资方案进行了调整。对比先前披露的发行计划，该公司发行数量由原来的16亿股缩减至12.79亿股，拟募集资金也由26.24亿元降至20.98亿元，较预期下降约20%，每股发行价格未发生改变。
与8年前原保监会门前排起牌照申请长队、各方股东四下打听收购保险公司股权不同，现在保险股估值大幅缩水，险企增资、融资难度也在不断增大，这给这种影响已经到达所有险企。
02
连续10年盈利，“将帅”齐换启新程
锦泰财险，一家位于西南边陲，保险业默默无闻的中小型财险公司，成立13年却连续10年盈利。尽管微利也能给股东、行业经营管理者以启发，经营管理层稳定，是这家险企持续盈利不可或缺的重要因素之一。
观潮财经梳理发现，锦泰财险成立13年来初始股东已有半数相继退出，但实控人始终为成都市国资委。在绝对控制下，锦泰财险“一二把手”十分稳定。但自去年该公司首任董事长邓明湘到龄退休后，时任总经理任瑞洪补位，进而带来的总经理职位空缺至今已有一年时间，根据锦泰财险公告，目前该公司一名副总经理主持经理层工作。
2010年7月，锦泰财险获批筹建，初始股东包含成都投资控股集团（现交子金控）、国家开发投资公司等8家国有大型企业。2011年2月，锦泰财险作为四川省第一家法人保险机构正式获批开业并于2016年12月成为中西部首家在“新三板”挂牌的保险公司。
对比该公司初始股权结构可以发现，成立13年来，该公司初始股东已有半数相继退出，但实控人始终为成都市国资委。
经观潮财经梳理，锦泰财险当前单一大股东交子金控（原为成都投资控股集团）为锦泰财险初始股东，13年来经过多次股权划转，最后实现33%顶格持股。
2021年8月，锦泰财险发布公告称，股东交子金控与成都欣天颐投资已签署《国有股权无偿划转协议书》，欣天颐公司将其所持锦泰财险4950万股股份无偿划转至交子金控。划转完成后，交子金控持股比例由20%增至24.5%，成为单一第一大股东。
另外，2015年进入的国投资本作为锦泰财险唯一一家非四川地区国资股东，在持股8年后退出股东行列，锦泰财险股权也迎来首次公开挂牌转让。2023年8月，锦泰财险发布公告称，国投资本通过产权交易所公开挂牌，与公开征集到的联合意向受让方交子金控、成都环境投资集团签订产权交易合同，转让其所持该公司2.2亿股股份（占公司总股本20%），转让底价3.53亿元。其中，交子金控受让8.5%股权，成都环境集团受让11.5%股权。
股权转让成功后，交子金控持股比例从24.5%增至顶格33%，稳居第一大股东，成都环境投资集团以持股11.5%位列第二。11月28日，该股权转让事项完成全部过户登记手续。
在成都市国资委的控制下，锦泰财险“一二把手”十分稳定。成立至今仅更换过一次董事长，两次总经理，目前该公司总经理职位空缺。
2010年在组织安排下，银行系统出身的邓明湘受命前往掌管锦泰财险，原以为锦泰仅为过渡站的邓明湘，在该公司董事长的岗位上长达10年，直至2023年退休。2010年8月，邓明湘担任该公司筹备工作组组长，后相继担任董事长、党委书记等职务。
锦泰财险首位总经理游红君任职资格于2011年3月获原保监会核准，在此之前起出任该公司筹备工作组副组长。任职三年半，2014年9月，成都市人民政府第53次常务会议决定免去游红君的锦泰财险总经理职务。
2015年11月，任瑞洪加盟锦泰财险，任党委副书记，后于2016年1月出任董事、总经理。
2023年2月，邓明湘因任职年龄到限向锦泰财险递交辞任董事长的报告，锦泰财险迎来成立十余年来首次董事长更换。
邓明湘辞职后，在该公司同月召开的第三届董事会第二十四次会议上，锦泰财险选举元总经理任瑞洪为董事长，其任职资格于2023年5月获原保监会核准，顺利出任锦泰财险第二任董事长。
但与此同时，任瑞洪晋升后导致的该公司总经理职位空缺至今尚未有明确人选公布，已有一年。公开报道显示，锦泰财险曾表示，董事会已确定一名副总经理在总经理空缺期间主持经理层工作，在其任职资格获核准前，任瑞洪将继续履行总经理职责。
03
业务结构大变，盈利持续性待考
2023年，任瑞洪担任锦泰财险董事长首年，该公司“三率”大幅下降、投资收益提升，净利润翻倍，这也是该公司成立以来的历史最高盈利水平。从经营数据来看，去年该公司业务结构发生较大变化，总保费同比增量明显，但车险占比大幅下滑。今年一季度“三率”回升，出现亏损。
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