下半年指数将挑战新高？

中信建投陈果研报指出，预计下半年市场将呈现先抑后扬走势。短期面临盈利预期下修，但微观流动性有支撑，今年股权融资供给规模显著好于去年，股东增持和公司分红回购将明显改善。下半年美联储开启降息将显著改善汇率约束环境，国内政策有望加码，房地产新一轮收储政策值得期待，风险偏好将边际改善，下半年市场环境最终将好于上半年，主要指数有望挑战新高。中期看，地产负面拖累将不断减弱，A股盈利也将受益于产能周期见底回升。行业配置：逐步由守转攻，先守住胜率资产，关注电力，油，电信运营商等。伺机加仓赔率资产，关注三条景气线索1）出海精挑细选2）新质生产力尤其是AI方向；3）供求格局改善方向。

　　全文如下

　　中信建投陈果2024年下半年A股投资策略展望：等待黄金坑，相聚在新高

　　预计下半年市场将呈现先抑后扬走势。短期面临盈利预期下修，但微观流动性有支撑，今年股权融资供给规模显著好于去年，股东增持和公司分红回购将明显改善。下半年美联储开启降息将显著改善汇率约束环境，国内政策有望加码，房地产新一轮收储政策值得期待，风险偏好将边际改善，下半年市场环境最终将好于上半年，主要指数有望挑战新高。中期看，地产负面拖累将不断减弱，A股盈利也将受益于产能周期见底回升。行业配置：逐步由守转攻，先守住胜率资产，关注电力，油，电信运营商等。伺机加仓赔率资产，关注三条景气线索1）出海精挑细选2）新质生产力尤其是AI方向；3）供求格局改善方向。

大势研判：等待黄金坑，相聚在新高

　　预计下半年市场将呈现先抑后扬走势。短期面临盈利预期下修，但微观流动性有支撑，今年股权融资供给规模显著好于去年，股东增持和公司分红回购将明显改善。

　　下半年美联储开启降息将显著改善汇率约束环境，国内政策有望加码，房地产新一轮收储政策值得期待，风险偏好将边际改善，市场环境最终将好于上半年，主要指数有望挑战新高。中期看，地产负面拖累将不断减弱，A股盈利也将受益于产能周期见底回升。

　　行业配置：逐步由守转攻

　　胜率资产维度，红利具备比较优势。红利资产的占优行情是基本面、资金效应等多方面综合的结果。一方面，在整体企业盈利增速及预期下修的环境下，需求稳定的成熟型行业具备相对盈利和估值韧性；另一方面，随着无风险利率下行、资产荒担忧加剧，高股息率回报对绝对收益资金的配置吸引力加强。展望下半年，红利资产基本面依旧具备优势，股息率溢价也尚未出现显著泡沫化。重点关注电力，油，电信运营商等。轮动节奏看，近年稳定红利类资产相对跑赢，但若市场风险偏好回升，“红利+增长”表现更优。中期看，随着越来越多的行业踏入经营成熟期，结合日本经验，红利资产范围也将向医药、有色、食品饮料等方向延展。

　　赔率资产维度，关注三条景气线索，逐步掘金。1）出海精挑细选，优选对美低依赖度且自身景气周期上行方向，关注船舶、商用车、光模块等；2）新质生产力，重点关注AI带动下的电子创新周期：关注苹果链，算力等；3）供求格局：涤纶/小金属等供需格局改善细分。

（1）地缘政治风险。美国大选年中美关系存在扰动风险，同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。

　　（2）美国经济金融与政策风险。如果美国经济持续保持韧性，劳动力市场、零售等经济数据表现亮眼，那么美国衰退风险或将面临重估，同时通胀风险也将面临反弹，美联储紧缩抗通胀之路继续，全球流动性宽松不及预期，国内权益市场分母端难免也将承压。

　　（3）国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，长期积累的城投偿债风险面临发酵，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。

文章来源：财联社