工商业储能应用场景广泛，盈利模式以峰谷价差套利为主。工商业储能主要分为三种应用场景：1）单独配置，主要用于工厂和商场，通过削峰填谷为企业节省电费，或作为备用；2）光储充电站：将光伏和储能结合一体，提高光伏利用率并缓解高负荷时对电网的冲击；3）微电网：如工业园区微网、海岛微网、偏远地区微网等，储能提高分布式能源稳定性，改善用户用电的电能质量，调节负荷需求。
工商储盈利模式多元，主要可包括：峰谷价差套利、节省基本电费、参与电力现货市场、参与辅助服务市场、实现动态扩容（节省变压器成本）。
图表1：工商业储能盈利模式
资料来源：中金公司
峰谷价差扩大，工商储经济性提升
分时电价政策推进，各省市扩大峰谷价差。2021 年 7 月，国家发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出：“上年或当年预计最大系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1；其他地方原则上不低于 3:1。结合实际情况在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%。”随后，广东、江西、河南、山东、北京等各地方政府均推出政策拉大工商业峰谷价差。2023年6月，有18个省份或地区峰谷价差超过0.7元/kWh，其中广东最高达到1.43元/kWh。
图表2：近期部分省市完善分时电价的政策
资料来源：各省市发改委官网，中金公司
图表3：2023年6月各地区峰谷价差情况
资料来源：各省市电力公司官网、中金公司
工商业峰谷价差达0.7元/kWh时，一冲一放情况下IRR可达6%。以0.5MW/1MWh的工商业储能项目为例，假设总投资成本为135万元，系统循环效率90%，充放电深度90%、全年运行330天。则测算当峰谷价差在0.7元/kWh时，工商业储能（一冲一放）项目IRR可达约6.0%，基本可满足终端业主收益率要求。若峰谷价差提升至1元/kWh、投资成本下降至1.2元/Wh，则项目IRR可超14%。
图表4：工商业储能假设及收益率测算（一冲一放）
注：不考虑贷款
资料来源：广东电网官网、派能科技、中金公司
图表5：工商业储能收益率敏感性测算
资料来源：广东电网官网、派能科技、中金公司
部分省份可实现两充两放，经济性进一步凸显。广东、浙江、海南、上海等地在分时电价机制上设置了两个高峰时段，以广东为例：广东将10-12点、14-19点设置为高峰时段，可实现谷段充电-高峰放电-平段充电-高峰放电的两充两放策略。以2023年6月的工商业电价测算（峰/平/谷分别为1.12/0.67/0.27元/kWh），测算项目IRR可达15%，静态回收期约5.4年，经济性进一步凸显。
看好峰谷价差维持高位。目前各地区逐步完善分时电价机制，灵活多层次设置峰谷时段，扩大峰谷价差，并推出尖峰电价，为工商业储能项目投资运营带来更丰厚的套利空间。
图表6：广东省2h储能系统充放电策略（2022）
注：不考虑贷款
资料来源：广东电网官网、中金公司研究部
图表7：工商业储能收益率敏感性测算（两充两放）
资料来源：广东电网、中金公司
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