2024年7月10日，通化东宝药业股份有限公司（以下简称“通化东宝”或“公司”）发布了2024年上半年业绩预告，同时宣布了控股股东与公司董事长增持计划和公司新一轮股份回购计划。而本周一，通化东宝刚宣布将启动用于股权激励的股份回购计划，一周三连的动作在市场引起了广泛关注，被视为公司对未来发展充满信心的积极信号。
一、上半年业绩短期承压
根据公告，通化东宝预计上半年实现营业收入约7.56亿元，同比减少44.66%；归属于上市公司股东的净利润-2.24亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-801.47万元。导致业绩下滑的原因主要包括：
1. 客户调整库存：由于新一轮集采降价预期，公司商业客户对库存进行控制与调整，对二季度公司发货造成一次性影响，因此销售收入同比下滑，营业收入减少约 5.38亿元。
2. 集采价格补差：新一轮集采降价后，公司对流通环节的全部库存产品进行了一次性的价格差额冲销或返还，营业收入和净利润分别减少约7,200万元与6,120万元。这是一次性的会计处理，不会影响公司的持续经营能力。
3. 研发项目终止：报告期内终止了一项研发项目并计提减值准备并确认损失，分别减少2024年半年度净利润与非经常性损益2.70亿元与2.15亿元。
回顾历史可以发现，集采带来的价格冲销返还和发货节奏调整属于正常操作，首次集采前后通化东宝与甘李药业均对渠道中的库存进行了价格冲销返还。本次集采通化东宝主动调控发货节奏预计将为下半年发货带来一定的空间。调整研发项目终止带来的损益同样是非经常性因素，这些因素虽然导致了短期的财务压力，但均为一次性或短期影响。
通化东宝称，随着下半年第二轮胰岛素集采的实施，公司额外获得全国集采二次分配量中的30%以上，同时胰岛素类似物在医院准入方面实现巨大的提升和突破，包括甘精胰岛素新增准入约1,400家医院，门冬胰岛素新增准入约3,000家医院，预混型门冬胰岛素新增准入约5,000家医院。受益于本次集采带来的可观分配量和医院准入加速，公司未来将继续发力胰岛素类似物产品销售，继续稳步提升胰岛素全系列产品的销售量和市场份额，巩固公司作为中国糖尿病药物领域龙头企业的市场地位。
二、增持与回购的市场影响
尽管2024年上半年业绩承压，但通化东宝董事长李佳鸿和控股股东东宝集团却表示坚定看好公司发展前景，并对公司未来发展充满信心，同日宣布将通过二级市场增持公司股份8000万元-1.2亿元。这一举动不仅体现了东宝集团和公司管理层对通化东宝长期价值的认可，也向市场传递出积极的信号。
此外，通化东宝在7月8日和7月10日宣布的两期股份回购计划，总额合计2.6亿元-3.2亿元。其中，一部分回购股份将用于未来的股权激励，另一部分则计划注销，以提升每股收益，增强股东回报。股份回购通常也被视为公司价值被低估的一种表现。
对于股票回购及股东增持，天风证券曾提出，这预示着上市公司从二级市场购买更多的股票来自行持有，对自己股票的增持说明上市公司对自身的经营前景有较好的预期。
此外，天风证券表示大规模的回购、增持作为一种市值管理行为，通过向二级市场释放积极信号而起到了一定稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。积极而良性的市值管理行为不仅有助于修复、提升公司自身形象，也有利于保护既有投资者的利益，改善投资者情绪。
三、通化东宝的发展前景
近年来，通化东宝在集采竞标、产品研发和国际化战略上的积极进展，为其长期发展奠定了坚实的基础。
1. 集采竞标成功：通化东宝在胰岛素集采续标中取得了所有产品都A类中标的优异结果，这将加速胰岛素产品，尤其是三代胰岛素的放量销售。
2. 新产品研发：通化东宝新产品GLP-1受体激动剂和SGLT2抑制剂等相继上市，同时在研管线包括GLP-1产品、抗痛风产品等临床价值潜力巨大的创新药。这些新产品和管线不仅丰富了公司的产品线，也为后续发展带来了新的增长点。
3. 国际化战略：通化东宝在国际化战略上步伐稳健，胰岛素系列产品和GLP-1产品已在美国、欧洲、发展中国家、新兴市场国家广泛布局，为未来海外销售开展相关试验和注册申报工作，展现了其作为中国医药企业“走出去”的能力与信心。
医药行业作为朝阳产业，随着全球人口老龄化和健康意识的提高，对医药产品的需求将持续增长。通化东宝作为国内胰岛素行业的国产龙头，凭借其在糖尿病治疗领域的深厚积累，与在本次集采中取得的竞争优势，将有望在行业中占据更加重要的地位。
尽管通化东宝2024上半年业绩亏损，但控股股东与公司董事长的增持、公司连续两份股份回购计划，以及公司在业务上的积极布局，共同构成了市场对通化东宝未来发展的乐观预期。随着利空因素的出尽和逐步消化，公司有望在下半年迎来新的发展机遇。$通化东宝(SH600867)$
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