东吴证券近日发布的点评报告显示，宇通客车2024年第二季度业绩显著超出预期，主要由于出口快速增长和规模效应的发挥。公司预计2024年上半年实现归母净利润在15.5至17.9亿元之间，同比增长230%至280%。扣非归母净利润预计为13.2至15.2亿元，同比增长300%至360%。
根据业绩预告的中值，宇通客车第二季度预计实现归母净利润6.6亿元，同比增长190%，环比增长54%；扣非归母净利润预计为5.7亿元，同比增长200%，环比增长49%。公司业绩超预期主要因以下几点：其一，公司第二季度销量同比增长20%，环比增长66%，特别是在出口方面表现突出，4-5月出口大中型客车2252辆，同比增长44%；其二，规模效应提升，公司管理费用率和研发费用率同比下降，预计24Q2费用率仍有显著下降；其三，非经常收益增加，第二季度非经常收益达1.6亿元，较第一季度的0.9亿元显著增加，主要来自政府补助。
宇通客车被认为是具备强出口属性、高成长和高分红特征的公司，其在本轮客车出口周期中表现突出。报告指出，2023年大中型客车出口同比增长47%，预计2024和2025年出口量将保持30%以上的增速。目前新能源客车海外渗透率不到20%，仍处于快速提升阶段。行业结构稳定，龙头企业市占率较高，宇通和金龙自2010年以来的合计市占率超过50%，出口市占率接近60%。预计到2027年，中国客车在全球市场的占有率将从22%提升至44%，新能源渗透率从14%提升至31%。
在盈利预测方面，由于宇通客车出口销量超预期，且出口单车盈利较高，东吴证券上调2024和2025年的归母净利润预测至33.1亿元和41.1亿元，2026年归母净利润预计为49.6亿元，对应每股收益1.5元、1.9元和2.2元，给予维持“买入”评级。
报告也提醒投资者注意风险，指出全球经济复苏不及预期，可能影响国内外客车需求。
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