全球私人航空市场龙头西锐飞机（02507.HK）与《玫瑰的故事》

“从此世界在我面前，指向着我想去的任何地方，我完全而绝对的主持着我。”——《玫瑰的故事》。

改编自作家亦舒同名小说的电视剧《玫瑰的故事》最近大火，剧中刘亦菲饰演的主角黄亦玫不被世俗定义，一生都在勇敢的探索未知的世界。许多剧中品牌亦随之曝光，其中就包括女神同款私人机座驾“西锐SR-20”。 SR-20型飞机由将于7月12日港交所主板上市的西锐飞机(02507.HK)设计制造并生产。这部剧的流量刚好在西锐IPO阶段大爆，可谓赚足了眼球。女神刘亦菲不但代表了新一代女性独立自主的精神追求，更带起了试驾小型私人机等高端生活方式的潮流元素。

一些品牌因剧中的植入而迅速走红，其中就包括被称为“女神同款”的私人飞机座驾“西锐SR-20”。这款SR-20型飞机是由最近向港交所提交上市申请的西锐飞机公司设计、制造并生产的。该剧的热播恰好与西锐公司的IPO阶段相重合，因此极大地提升了品牌的曝光度。剧中的女神刘亦菲不仅代表了新一代女性独立自主的精神追求，还引领了试驾小型私人飞机等高端生活方式的潮流。

来源：招股书

《玫瑰的故事》中所驾驶的SR-20型飞机，是一种高度电子化小型活塞螺旋桨式飞机，机载的先进设备先进配置使它获得“空中宝马”的美誉。1994年，西锐公司开始设计开发SR-20，1995年，西锐设计并制造了螺旋桨飞机ST50的概念机型。SR-20亦最终孕育而生。西锐SR系列机型能连续十几年稳居全球畅销四/五座飞机销量榜首，安全性能卓越。

近年来，“低空经济”在中国受到高度关注。2024年，全国共有18个地方政府将低空经济写入了政府工作报告。低空经济既包括传统通用航空业态，又融合了低空生产服务方式。从产品角度来说，低空经济包含无人机、私人飞机、eVTOL等航空器。赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告（2024）》数据显示，2026年低空经济规模预计将达1.06万亿元，2023-2026年年复合增长率达28%，相关产业市场增长空间广阔。

西锐始创于1984年，是小型飞机的全球领先制造商，总部位于美国明尼苏达州德鲁斯市。按交付量计算，西锐公司是仅次于美国赛斯纳飞机公司的全球第二大通用飞机制造企业，也是活塞类通用飞机全球最大的制造企业。作为全球私人航空业领先的飞机制造商，西锐飞机预计将于2024年7月12日(星期五)开始于香港联交所买卖。私人飞机作为富裕中产与富豪阶层的代步工具，客群属于高端消费领域，在经济低迷周期具有较强的防守型，有望成为接下来一段时间内相对安全的投资标的。

财务数据

2021年至2023年年度，西锐飞机的收入分别为7.38亿美元、8.94亿美元及10.68亿美元，复合年均增长率为20.3%。西锐过去三年的年度利润分别为2.51亿美元，分别为0.72亿美元、0.88亿美元及0.91亿美元。业绩增长稳健势头突出，反映公司业务运营抗逆力强劲。

来源：招股书

业绩亮点

1、产品组合覆盖多个私人航空领域，全球私人航空市场的市场份额为 32.0%

根据弗若斯特沙利文的资料，西锐飞机是私人航空业的先驱者及全球市场领导者。公司设计、开发、制造及销售业界认可的优质飞机，在安全、技术、连接、性能及舒适度方面均有所创新。按 2023 年已交付量计，西锐飞机于全球私人航空市场的市场份额为 32.0%。西锐飞机目前拥有两条飞机产品线，即单引擎活塞机型 SR2X 系列及愿景喷气机，均已成功确立自驾飞机的行业标准，目前已在60多个国家获得认证及验证。根据通用航空制造商协会的数据，SR2X系列连续22年成为最畅销的单引擎活塞飞机。交付的飞机，远高于同行的平均年交付量。 其产品组合丰富互补，覆盖多个私人航空领域，使其能面向更广泛的潜在客户群，并覆盖客户私人航空体验的全生命周期。SR2系列飞机基础售价介于 626,900 美元至 963,900 美元不等，并提供了具有不断提升的性能与规格的产品阶梯，常常会使同一客户在升级公司的产品阶梯时多次购买。 

西锐飞机的直面客户模式由其生态系统提供支持。从量身定制的飞行演示到飞机的购买和交付，再到其他方面，公司的销售总监和交付体验顾问与客户建立更紧密的联系，促进购买售后产品和相关服务。通过一个广泛的全球所有权生态系统，将飞机的所有者及操作者与广泛的服务联系起来，使拥有及操作飞机变得舒适便捷。通过西鋭服务和其他辅助产品及服务，公司不仅能够产生稳定的经常性收入，还能创建一个更安全、参与度更高的西鋭飞行小区。

2、发力数字低空经济，构建互联数字平台及移动应用程序Cirrus IQ

数字连接能力进一步加强了公司的生态系统。公司的全套服务可通过一个互联数字平台及移动应用程序 Cirrus IQ 便捷获得，在供所有者实时获取飞机信息的同时，公司可在整个组织中使用 Cirrus IQ 收集的数据，以改善多个职能领域的决策和效率，提高在生态系统中有效提供服务的能力。

多元化战略布局

招股书显示，西锐飞机拥有深厚行业资源与经验，加上稳定的发展环境和强大的股东中航通飞的支持。这不仅有助于拓展中国及全球市场，还为其在全球并购和长期战略考量中提供了有力支撑。

在市场布局上，西锐飞机紧跟中国通用航空市场的发展步伐，不断优化产品结构和市场策略。智研咨询发布的报告指出，中国通用航空行业的需求、政策和供给动力都在不断增长，并且在人才培养和需求方面也表现出积极的趋势。随着空域管制的逐步放宽和航空领域的深化改革，西锐飞机有望在中国市场实现更快速的增长。

此外，西锐飞机在全球化战略的道路上稳步前行。通过在欧洲设立新的基地，如法国瓦朗谢纳的飞机销售办事处和荷兰鹿特丹的欧洲区域运营办事处，不仅拉近了与欧洲客户的距离，更彰显了公司拓展国际市场的决心与实力。这些举措不仅满足了欧洲市场日益增长的客户需求，也为西锐飞机在全球范围内的品牌影响力提升奠定了坚实基础。

西锐飞机在制造领域同样展现出了卓越的实力。公司在北达科他州大福克斯拥有大批量复合材料零部件制造厂，该工厂采用包括碳复合材料在内的先进材料，确保产品的高性能与可靠性。此外，公司还通过收购和整合内部资源，实现了从零部件生产到飞机总装和飞行测试的全程无缝衔接，这种高效的垂直整合模式为西锐飞机带来了显著的成本优势和竞争优势。

西锐飞机不仅仅是一家飞机制造商，更是一个提供全方位航空体验的生态系统构建者。公司设计、开发、制造及销售单引擎活塞及喷气飞机，并建立了完善的全球售后所有权及支持生态系统，确保客户能够轻松拥有并享受飞行的乐趣。此外，西锐服务部门的成立更是将客户服务提升到了新的高度，通过提供基于生活方式的飞行训练、飞机维护管理及融资解决方案，西锐飞机与客户之间建立了更加紧密和持久的联系。

西锐飞机并表示将继续专注于多个关键策略领域，包括已有客户群货币化、飞行训练解决方案的改进、飞机和服务组合的扩展、生产能力的提高以及全球市场的拓展等。这些策略的实施将有助于西锐飞机进一步巩固其在私人航空业的市场领先地位，并为客户提供更加广泛、互联的优质航空体验。

在竞争激烈的私人航空市场中，西锐飞机凭借其众多产品组合的质量、对创新及整合先进技术的关注、广泛的全球售后所有权及支持生态系统、直销模式和西锐销售代理模式双结合、卓越的生产能力及对产品开发方面的大量投资等竞争优势脱颖而出。这些优势不仅为西锐飞机赢得了市场的广泛认可，更为其未来的发展奠定了坚实基础。

综上可见，西锐飞机始终站在行业前沿，通过持续的技术创新和产品升级，满足日益增长的市场需求。预期公司的核心技术优势和领先市场地位，正不断随着其研发投入及业务扩张而加固，护城河既深且阔，长期价值突出。

招股书显示，西锐飞机的股权架构主要由中航通飞持有，而中航通飞则是中国航空工业集团有限公司（简称“航空工业”）的全资子公司。具体来说，中航通飞通过其中国香港子公司持有西锐飞机100%的股权。

在IPO前，中航通飞的股东结构包括航空工业、广东粤财投资控股有限公司、广东恒健投资控股有限公司和珠海格力航空投资有限公司，分别持股73.39%、12.42%、10%和6%。此外，国资委全资拥有航空工业，这意味着西锐飞机背后有强大的央企背景。

西锐飞机的股权架构清晰地显示了其央企背景，中航通飞作为其母公司，而中航通飞则由中国航空工业集团有限公司全资拥有，体现了其深厚的国资背景。