三美股份：上半年净利润预增至4.34亿元，制冷剂盈利能力提升

三美股份预计2024年上半年实现归母净利润3.34至4.34亿元，同比增长157.19%至234.35%，扣非归母净利润3.25至4.23亿元，同比增长158.93%至236.61%。山西证券的最新报告指出，公司业绩大幅增长，主要受益于第三代制冷剂的市场景气度上行和原材料价格下降。

根据公司发布的业绩预告，2024年上半年基本每股收益预计为0.55至0.71元，符合市场预期。单季度来看，2024年第二季度实现归母净利润1.79至2.79亿元，同比增加63.39%至154.59%，环比增长16.20%至81.06%，单季基本每股收益为0.29至0.46元。

公司业绩增长的主要驱动因素包括HFCs配额管理的实施与原材料价格的下降。2024年开始实施配额管理后，供需关系有所改善，制冷剂产品价格上涨。市场数据显示，2024年上半年制冷剂R22、R134a、R125、R32的市场均价分别为2.39、3.11、3.96、2.79万元/吨，同比分别增长23.83%、31.25%、53.87%、94.66%。与此同时，原材料价格则有所降低，进一步扩大了公司的盈利空间。

展望未来，制冷剂市场的长期格局向好。虽然第三季度为空调内销淡季，价格可能短暂回落，但四季度或因配额余量减少，价格将再次回升。配额政策和供需关系仍然是制冷剂市场价格的关键影响因素，长期来看，制冷剂供需及竞争格局将持续改善。

山西证券预计三美股份2024至2026年每股收益分别为1.17元、1.39元和1.50元，对应现价的市盈率分别为32.2、27.1和25.1倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。

风险提示方面，新建项目投产进度、原材料与能源价格波动、下游需求不及预期及产业政策变动均是潜在风险因素。