创富兆业月报|讲两点:A股这条规则需要修正&中报业绩增长迅猛的行业
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6月,沪深300指数下跌3.30%,创业板指数下跌6.74%,其中,上涨的行业为:电子,通信,公用事业。下跌靠前的行业为:房地产,社服,商贸零售,轻工,食品,纺服,农业,电力设备等。据统计,上半年实现正收益的上市公司仅占15.47%,占比56.6%的公司跌幅超过20%,投资者整体亏钱效应明显。宏观经济数据的下行,10年期国债收益率近期也跌破2.3%,市场围绕资产荒的逻辑定价,红利低波动资产成为市场追捧的对象,高股息等龙头公司获得较高的溢价,但是站在当前时间点看未来,投资红利股的赔率或许不高。随着7月1日央行为了维护债券市场稳健运行,出手干预,决定开展国债借入操作,背后隐含的意义是央行直接通过国债市场创造货币,国债收益率可能出现阶段性企稳,给高股息资产带来了一定的压力。当前的市场环境,强监管、经济下行过程中的行业竞争加剧、流动性缺失等,使得很多有基本面逻辑的公司,估值持续承压,需要我们对产业和公司有深度研究和前瞻判断,历史上的每一次市场低迷期,都是寻找未来潜在优秀标的的良机。 市场近期下跌的原因,一是经济数据没有改善,6月份制造业PMI持平于上月的49.5%,继续处于收缩区间;5月M1同比负增长,内需延续弱势。二是证监会对退市标准加紧从严,对整个市场有明显的挤出效应,实际上又是一轮新的紧缩政策。举个例子,一元面值退市的规则有必要修正,部分差公司退市了,但也有相当一部份股本大,但资产盈利能力尚可的股票也被市场的恐慌虹吸到退市漩涡中, 当前市场处于极度悲观的状态,多数投资者只关注悲观信息,历史上每轮熊市的底部都是相似的。这种情况下,我们需要做的是做好防守的同时,积极寻找未来景气度有机会持续向上的方向,力求在市场低迷时减少损失,在市场回暖时迅速反弹。 近期市场进入中报预披露季节,在经济如此低迷的情况下,依然有部分行业的公司发布了中报业绩增长预告,举部份例子来说: 航运和造船行业,在全球地缘政治的不确定性中展现出了确定性。航运供应链的紊乱和塞港现象的加剧,推动了集运价格的持续上涨。比如,红海危机事件直接拉动了近6%的运力增加,绕行打乱了集运和港口的计划,枢纽港变成中转港,中转港变成枢纽港,大小船混杂,导致运营效率的大幅下降。船队老龄化和造船产能的不足,使得航运利润向造船行业转移,新造船价格指数接近历史新高,中国的造船厂订单已经排到了2028年,新增订单无疑将进一步推高船价。这轮周期,船厂产能是过去高峰期时的一半,而船舶附加值高出一倍,在地缘政治形势和脱碳更新需求等多重因素推动下,这一轮造船周期还远未结束。 民爆行业,当前供给逻辑的重要性日益凸显,近年来,民爆行业几乎没有新增产能,工信部的十四五整合要求和严控产能政策,使得小厂面临关停或被并购的命运。需求端,民爆行业与下游矿山资本开支密切相关,2024年以来多行业的采矿投资额增长率超过20%甚至更高,有色金属等资源品的高景气传导至民爆行业。
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