6月，沪深300指数下跌3.30%，创业板指数下跌6.74%，其中，上涨的行业为：电子，通信，公用事业。下跌靠前的行业为：房地产，社服，商贸零售，轻工，食品，纺服，农业，电力设备等。据统计，上半年实现正收益的上市公司仅占15.47%，占比56.6%的公司跌幅超过20%，投资者整体亏钱效应明显。宏观经济数据的下行，10年期国债收益率近期也跌破2.3%，市场围绕资产荒的逻辑定价，红利低波动资产成为市场追捧的对象，高股息等龙头公司获得较高的溢价，但是站在当前时间点看未来，投资红利股的赔率或许不高。随着7月1日央行为了维护债券市场稳健运行，出手干预，决定开展国债借入操作，背后隐含的意义是央行直接通过国债市场创造货币，国债收益率可能出现阶段性企稳，给高股息资产带来了一定的压力。当前的市场环境，强监管、经济下行过程中的行业竞争加剧、流动性缺失等，使得很多有基本面逻辑的公司，估值持续承压，需要我们对产业和公司有深度研究和前瞻判断，历史上的每一次市场低迷期，都是寻找未来潜在优秀标的的良机。 市场近期下跌的原因，一是经济数据没有改善，6月份制造业PMI持平于上月的49.5%，继续处于收缩区间；5月M1同比负增长，内需延续弱势。二是证监会对退市标准加紧从严，对整个市场有明显的挤出效应，实际上又是一轮新的紧缩政策。举个例子，一元面值退市的规则有必要修正，部分差公司退市了，但也有相当一部份股本大，但资产盈利能力尚可的股票也被市场的恐慌虹吸到退市漩涡中，  当前市场处于极度悲观的状态，多数投资者只关注悲观信息，历史上每轮熊市的底部都是相似的。这种情况下，我们需要做的是做好防守的同时，积极寻找未来景气度有机会持续向上的方向，力求在市场低迷时减少损失，在市场回暖时迅速反弹。 近期市场进入中报预披露季节，在经济如此低迷的情况下，依然有部分行业的公司发布了中报业绩增长预告，举部份例子来说： 航运和造船行业，在全球地缘政治的不确定性中展现出了确定性。航运供应链的紊乱和塞港现象的加剧，推动了集运价格的持续上涨。比如，红海危机事件直接拉动了近6%的运力增加，绕行打乱了集运和港口的计划，枢纽港变成中转港，中转港变成枢纽港，大小船混杂，导致运营效率的大幅下降。船队老龄化和造船产能的不足，使得航运利润向造船行业转移，新造船价格指数接近历史新高，中国的造船厂订单已经排到了2028年，新增订单无疑将进一步推高船价。这轮周期，船厂产能是过去高峰期时的一半，而船舶附加值高出一倍，在地缘政治形势和脱碳更新需求等多重因素推动下，这一轮造船周期还远未结束。 民爆行业，当前供给逻辑的重要性日益凸显，近年来，民爆行业几乎没有新增产能，工信部的十四五整合要求和严控产能政策，使得小厂面临关停或被并购的命运。需求端，民爆行业与下游矿山资本开支密切相关，2024年以来多行业的采矿投资额增长率超过20%甚至更高，有色金属等资源品的高景气传导至民爆行业。 

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