森麒麟7月9日发布了2024年半年度业绩预告，预计上半年归属于母公司股东的净利润达到10-12亿元，同比增长65%至98%。扣除非经常性损益后的净利润预计为10-12亿元，同比增长72%至106%。其中，第二季度归母净利润预计为5-7亿元，同比增长40%至97%。
考虑到森麒麟海外生产基地的产能扩展和市场需求强劲，华泰证券调高了公司轮胎销量预测，预计森麒麟2024年至2026年的归母净利润分别为22.8亿元、30.0亿元和34.9亿元（前值分别为20.2亿元、24.0亿元和28.3亿元），对应每股收益（EPS）分别为2.22元、2.92元和3.39元。参照可比公司2024年的市场平均价格-收益比率（PE）为12倍，并考虑公司海外项目的显著增量，给予2024年15倍PE，目标价定为33.3元，维持“买入”评级。
在海外市场方面，森麒麟的高品质半钢胎产品在欧美市场供不应求。据美国国际贸易委员会（USITC）数据，2024年1月至5月，美国进口半钢胎累计6957万条，同比增长10%；全钢胎累计2515万条，同比增长30%。截至2024年第一季度，森麒麟实现轮胎产量807.57万条，同比增长28%，销售760.71万条，同比增长16%。同时，森麒麟在泰国取得美国商务部对泰国乘用车和轻型卡车轮胎反倾销调查第一次年度行政复审最低税率1.24%，展示了公司在国际市场中的竞争优势。
摩洛哥项目进展顺利，预计将于2024年第四季度投产，一期和二期将共计贡献1200万条半钢胎产能，产品主要销往美国高端替换市场和摩洛哥高端配套市场。此外，西班牙项目也取得了西班牙政府的环评批复，正在推进施工许可的前置程序。森麒麟全球化布局的进一步完善，将显著提升其海外竞争力。
需要注意的是，华泰证券提示投资者需防范新项目达产不及预期和下游需求不及预期的风险。
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