飞龙股份:百度萝卜快跑概念，国产车历史性拐点：高端化+混动化，IDC 液冷、无人配送车等热管理新场景打造新增长曲线，PE近8倍
高端化，理想23年取得巨大成功后，问界汽车24年的巨大成功，彻底走出了华为造车的豪车周期。北汽蓝谷在上半年原有车型销量下滑、半年报巨亏的情况下，突破历史高点天量换手的情况下还可以维持住，反应的就是这个预期。
大背景：问界可以成为超过理想的国民豪车品牌，并且可以获取盈利，蔚来小鹏还亏着。接下来北汽享界、江淮的百万商务车都在日程上。中国的豪车叙事彻底成立。核心是智能化，动力上混动化超过了西方一百多年来的动力性能叙事。智能化价值量最大，混动化最有中国特色。
混动化：飞龙股份
23年业绩增长210%。24Q1业绩增长75%，在国产新能源车渗透率大幅提升，全球混动车加速替代燃油车的背景下，未来几年都是高成长。
发动机冷却降排龙头，新能源业务打开成长空间。公司深耕发动机冷却降排60年，为发动机冷却降排龙头。IDC 液冷、无人配送车等热管理新场景打造新增长曲线。
1、第一增长曲线：涡轮增压渗透率提升带动市场扩容，公司涡轮壳市场全球份额已达4%并持续提升；公司前瞻布局排气歧管高镍化，产品升级推动价值量提升。在存量竞争下公司有望提升市占率，保持业绩稳定增长。
2、第二增长曲线：新能车热管理量价齐升，公司业绩迎来加速放量期。我国新能车热管理市场规模预计将从2022年的442亿元增长至2026年的952亿元，CAGR为21%。公司率先发力新能源汽车热管理，布局电子水泵、温控阀等产品，定点项目金额已超50亿，正在加速形成第二增长曲线。
3、第三增长曲线：IDC、储能、充电桩、无人配送车等液冷新场景有望打开新增长空间。预计我国数据中心、储能液冷基础设施市场规模2025年将分别达106、24亿元，对应2022-2025年CAGR分别为76%、118%。公司电子水泵和温控阀系列产品，可广泛应用于上述领域，目前已拓展头部客户，定点项目金额超4亿元，有望逐步形成第三增长曲线。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2025年实现营收53.24/65.19亿元，实现归母净利润4.92/6.15亿元，EPS分别为0.86/1.07元/股，当前市值对应2024-2025年PE为11/9倍。汽车节能减排龙头加速新能源模块和民用领域业务增长，业绩有望迎来重要拐点，首次覆盖，给予“买入”评级。
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