1月28日，证监会发布《融券新规》，一是全面暂停限售股出借，通知发布次日开市即执行；二是转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，3月18日起实施。
今天下午收盘后，证监会发布《通知》，一是，批准暂停转融券业务，从明日起执行，存量转融券合约于9月30日前全部退出；二是批准证券交易所提高融券保证金比例，私募账户，从不得低于100%上调至120%，非私募账户从不得低于80%上调至100%，从本月22号开始实施。
通知发布后，富时A50期货指数瞬间“巨幅”拉升0.28%，各股票交流群，也是炸开了锅，就一顿饭的功夫，证监会暂停转融券业务的话题，直接登上了微博热搜，看来，大家苦融券做空已久矣，剁手也来帮大家做个解读，聊两点。
1、啥是融券、啥是转融券，二者有何关系？
2、目前融券规模有多大，暂停转融券业务，是利好吗？
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1、啥是融券、啥是转融券，二者有何关系？
1）融券
融券就是指，投资者向券商借入证券并立即卖出的交易行为，就是大家所说的「做空」。
举个例子，投资者先以100元/股的价格，向券商借1万股，等股价跌到50元/股，再从市场上买1W股还给券商，前后的价差，减去支付给券商的利息，就是投资者的利润。当然，如果股价不是跌，而是涨，前后价差就是亏损，如果是达到一定比例，就会被券商要求追保或者被强平。
可能有朋友会有疑问，投资者向券商借券，券商的券又是哪来的？商的券，来源于两个方面。
一是券商的自营业务，大型证券公司，会使用自有资金进行股票投资，那它买入股票后，就可以把一部分券拿来出借获利；
二是券商通过转融通业务，向更广泛的证券持有者借入证券，然后再借给自己的客户，券商扮演二道贩子的角色，在下个问题细讲。
2）转融券
转融券是指，证券金融公司（中国证券金融股份有限公司）将自有或者依法筹集的证券出借给证券公司，供其办理融券业务的经营活动，所以，“转”，就是指券商借到券后，在“转”借给客户。
因为，券商自营盘业务再大，它的券源、量依然是很有限的，无法满足客户需求，而公司股东、公募基金、社保等投资者，手上有大量的券，但是，投资者与投资者之间，无法直接做融券交易，所以，在2011年，经国务院批准，设立中国证券金融股份有限公司，为券商融资融券业务提供配套服务。
上述两点总结下就是：融券，是投资者直接向券商借证券进行卖空的行为，这是真正的做空规模，而转融券，是券商先通过证券金融公司借到券，然后再借给客户。
2、目前融券规模有多大，暂停转融券业务，是利好吗？
1）融券余额，截止昨天，是318亿。而2021年9月巅峰时期是1737亿，今年初，是703亿，年内融券规模压降近55%。
2）转融券余额，数据只更新到7月8日，是296亿。而2021年9月巅峰时期是1822亿，今年初，是1003亿，年内融券规模压降近68%。
不知，大家发现啥问题没。最新的数据，是融券规模>转融券规模，也就是客户是做空的，券商是裸多的；而在年初之前，融券规模<转融券规模，也就是券商借到的券，并没有完全借给客户，券商自己也在做空A股。
因此，我们再看今天的通知，“暂停转融券业务，提高投资者融券保证金比例”，翻译成大白话就是三句话。
第一句，从明日起，只有券商客户（散户/机构）可以做空A股，禁止券商自营盘做空A股。有转融券业务，券商自营也是可以融券做空A股的。
第二句，从明日起，A股不可以裸空，散户/机构想做空，只能从券商自营盘借，券商自营盘有多大规模的多头，散户/机构才有多少比例的空头。
第三句，未来的三个月，有296亿的转融券规模要压降为0，也即，未来三个月，市场至少有300亿的增量资金要流入，对A股有多大正向影响，给你个眼神，你自己体会。
上述，只是暂停转融券业务对A股正向的实质影响，也有情绪上的提振。但我们知道，市场上，还是有一定规模的私募产品，是做“股票多空”策略的。
暂停转融券业务后，私募若是拿不到足够的券，只能，先将手上的股票多头卖出，再修改基金合同，做策略调整，比如改成市场中性策略，用股指期货做对冲。
因此，暂停转融券业务，对A股的影响，除过上面的三句大白话，潜在的，可能还有三点影响。
第一点，部分股票，近期可能会有一定抛压，但不确定是哪些票。
第二点，融券，以后就是贵族的游戏了，散户可能更难融到券了，券商仅有的券商可能要留给机构了。
第三点，游资可以再次归来，此前，游资拉板量化砸，以后谁想砸盘，那就得先做市场多头。
上面六点，就是暂停转融券对A股的影响，整体偏正向，但它不会影响到任何板块具体的走势与投资逻辑。
因为，暂停转融券，既不能定向给某个板块带来增量资金，也不能改变某个板块的盈利与估值，自然的，市场该涨涨、该跌跌，切记，不要幻想因为暂停转融券，光伏/锂电/军工/医药可以就地换新颜。
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最后，说一嘴市场。
今天，煤炭板块大跌，带崩红利和资源股板块，不要怕，资源股就是资源，红利就是红利，不能因为股息率>5%就说它是红利。
煤炭股下跌，是有独立逻辑在的，咱在4月份也预警过，《大宗牛市继续，但煤炭可能要开始跑输了》，大家可以去看下预警的时间点对不对。
昨晚，$山煤国际(SH600546)$、山西焦m、冀中能y、$兰花科创(SH600123)$等煤炭股，披露了中报业绩预告，今晚又有几家，净利润同比下滑幅度都在50%以上，再者如煤炭龙头$中国神华(SH601088)$，业绩也略低于预期，这是造成煤炭板块今天重挫的核心原因。
不过，这一切都在我的预料之中。
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