曾以ADC药物一哥的姿态傲视群雄；首个将国产ADC药物推向市场的先锋；科创板与港股的双料明星，一度融资额突破60亿。
荣昌生物，也曾风光无两，而今却因“未老先衰”挂在医药媒体热搜一周。
港股/A股接连两天的放量大跌，尤似当初的康方生物和康宁杰瑞一般令市场哗然。康方生物因市场对其核心管线临床数据的质疑而股价暴跌，康宁杰瑞则是在关键管线上的连连失误导致市值缩水。
反观荣昌生物，以创新药企自居，研发实力尚可，两款商业化产品也保持着稳健的增长态势。
那缘何如此？是现金流的问题吗？
在“降本增效”这一经营理念上，荣昌生物似乎选择性失明，取而代之的是对管线扩张的狂热和对研发费用的无节制投入。
官网数据显示，荣昌生物III期临床管线超过14条，海外临床近半，II期临床管线超过10条，这种多线作战的策略，虽然表面上看是研发实力的体现，但实际上却是一场财务上的豪赌。
赌输了的后果就是——2022年和2023年，荣昌生物累计亏损超过27亿元，2024年H1经营活动产生的现金流金额为-7亿元，相较于2023年同期继续增长超过20%。
荣昌生物的财务状况岌岌可危。目前剩余货币资金约为12亿元，但长期和短期借款合计约5.5亿元，剔除借款后的现金储备，仅够维持公司半年运营。
或因市场担忧公司现金流问题，国内知名ADC创新药企业荣昌生物(688331)7月9日收盘跌20%，近9个交易日累计跌幅近40%。
荣昌生物的实控人试图通过增持股份来稳定军心。7月8日荣昌生物公告：实控人方面拟以1000万元-2000万元增持股份，但这个增持金额相对于公司的市值来说，不过是杯水车薪。
然而荣昌生物，只是现金流的问题吗？
只能说，荣昌生物陷入如今的境地，不是发生在某一晚，而是过去几年的每一晚。
创新药，快速推进度当然是好事，但是不能盲目立项，而又快速失败。
据一位不愿透露姓名的荣昌生物员工表示，经常发生的事情是，一个项目毫无征兆的上马，上面给的指示是要快速推进，而在准备好一切相关事宜，花费大量人力物力之后又突然毫无征兆地停止项目。
再者，据透露荣昌生物员工班车的第一辆不是1号车，而是8号车。与此同时也不难发现，荣昌生物所有管线命名的最后一位数也是8。
不去评价这种现象的好坏，至少对于创新药企业而言不算是优良的信号，虽然运气在药物的推进中很重要。
好在大跌之后，荣昌似乎有回暖的迹象。截至发稿，荣昌生物(09995.HK)涨8.06%，报14.74港元；科伦博泰生物-B(06990.HK)涨7.46%，报142.6港元。
$荣昌生物(HK|09995)$$金斯瑞生物科技(HK|01548)$$信达生物(HK|01801)$
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