顺德农商行相较于不少A股上市农商行稍逊一筹，掉队较为明显。
文/每日财报 张恒
6月29日，广东三家排队A股的中小银行---南海农商行、顺德农商行和东莞银行，在同一时间更新披露了最新IPO招股说明书，一时间备受市场广泛关注，也引来了“这三家银行谁将会成为广东省首家A股上市中小银行？”的热议和猜想。
为方便投资者更加清晰且深入了解，上期我们回顾并分析了南海农商行备战IPO的具体业绩经营情况，而本期《每日财报》将继续从经营业绩、资产质量、股权结构、市场竞争等多个维度，再来对顺德农商行经营成色进行逐一剖析。
核心业绩指标滑坡，与同行差距拉大
根据招股说明书，顺德农商行是佛山市资产规模最大的法人金融机构，亦是顺德辖内营业网点最多、服务区域最广、存贷款规模最大的金融机构；以截至2023年末的总资产和净资产规模计，顺德农商行是佛山市第一的农村商业银行，并在全国排名前列。
据招股书数据显示，2021年-2023年，顺德农商行营业收入分别为84.06亿元、90.98亿元、83.86亿元；归母净利润分别为35.62亿元、34.59亿元和34.57亿元。
不难发现，以2023年最新业绩来看，顺德农商行营收和净利核心业绩指标相比2022年都出现了不同程度的下滑，这同时也是该行连续第二年出现净利润下滑。
关于公司业绩下滑，顺德农商行表示，“一方面，为应对经济放缓影响，本行主动加大减值损失计提力度；另一方面，根据广东省委省政府对省内农合机构风险化解的工作部署，本行参与了对省内农商行的投资工作。”
顺德农商行官方把部分业绩指标的下滑归因于宏观经济和国家政策两个层面，似乎有点说不过去。因为将该行的资产质量及成长性与同业进行对比后，我们不难发现，顺德农商行相较于不少A股上市农商行稍逊一筹，掉队较为明显。
从资产质量方面来看，毫无疑问，资产质量是衡量一家银行竞争力和抗风险能力的关键指标之一，IPO报告期内，顺德农商行一直处于信贷不良指标双增的状态，资产质量下行风险明显有扩大之势。近三年，该行的不良率持续上升，从2021年末的只有0.96%，一路上升至2023年末的1.48%，去年不良贷款余额也高达36.41亿元。
与此同时，顺德农商行拨备覆盖率也在逐年走低，且下降幅度不可谓不小。报告期内其拨备覆盖率分别为338.39%、262.47%及201.33%，可见近三年该指标竟然缩减了137.06个百分点。
从绝对值来看，顺德农商行不良指标明显差于A股已上市同行。2023年度，10家A股上市农商行中，就有7家不良贷款率低于1%，这十家农商行不良贷款率算数平均值为1.05%，同样比顺德农商行要低出不少。拨备覆盖率方面，10家A股上市农商行全部高于顺德农商行，即便最低的青农商行也有237.96%，比顺德农商行的201.33%还要高出36.63个百分点。
从成长性方面来看，顺德农商行的几个盈利能力指标不尽人意，一方面是成本收入比从2022年的28.58%上升到了2023年的32.75%；另一方面，近三年该行的资本利润率和资产利润率都在逐年下行，2021年-2023年，资产利润率分别为0.92%、0.82%、0.76%；资本利润率分别为11.9%、10.81%、9.89%。其中，资本利润率已经远远低于《商业银行风险监管核心指标》明确的11%监管标准了。
总体来看，从成长性以及资产质量两个维度，顺德农商行不仅与自身相比，跌落形势不容乐观，而且比起A股已经上市的10家农商行，仍存在明显差距。
此外，如果将顺德农商行营收结构拆分，常年对营收贡献占比超80%的利息净收入指标，2023年出现了明显的滑坡，去年利息净收入68.4亿元，同比下降8.21%，主要原因是该行资产负债规模稳步增长，其中贷款规模增长带来的利息收入上升被资产收益率的下降有所抵销，虽然利息收入保持稳定，但是该行的存款规模和同业业务规模的稳步增长导致利息支出同比上升显著，因此利息净收入有所下降。
而在非利息收入中，顺德农商行手续费及佣金净收入和投资收益都出现了不同程度滑坡。其中，该行在继2022年手续费及佣金净收入几乎腰斩同比下滑45%至3.43亿元的不利局势下，2023年则又进一步下滑了，至仅有的3.38亿元。投资收益同样如此，由2022年的9.04亿元缩减了7.08%，至2023年末的8.4亿元。
人均薪酬分化显著，中高层不降反升基层员工大幅缩减
事实上，尽管去年顺德农商行业绩和资产质量下行的压力都比较大，但该行在营业支出端主要还是靠减少信用减值损失计提来实现利润总额与净利润走势的相对平稳，而另一大开支项目—业务及管理费却不降反增。
先来看营业支出端下的信用减值损失指标，2023年顺德农商行计提了18.33亿元的信用减值损失，同比减少了11.75%。但通过减值计提来调节利润的前提条件是要自身资产质量“过硬”才行，而正如前文所述顺德农商行资产质量是一直处于堪忧下行态势的，也意味着无形加大了该行对利润调节的难度。
再来看占据成本支出端最大头的业务及管理费，去年顺德农商行在该方面支出了27.46亿元，同比增长了5.61%。其中，折旧、摊销及租赁费、广告及业务宣传费、租赁负债利息支出和其他业务费用都较2022年有所缩减，但是唯独员工费用好不容易在2022年得到压降后却在去年大幅拉升了。数据显示，2022年该行员工费用仅为17.32亿元，同比减少13.1%，而到了2023年末，这一数值直接同比增加14.6%至19.85亿元。
再根据招股说明书中披露的有关员工薪酬的相关数据，我们不难发现，尽管2023年顺德农商行的人均薪酬相比前两年出现大幅下降，但下降薪酬的人群主要是普通基层员工，而截然相反的却是该行中层管理、高管人员的薪酬出现较大的涨幅。
翻看顺德农商行最新招股书，我们发现该行只披露了2023年人均薪酬数据，却并没有往年的数据，《每日财报》在查阅其过往2023年4月披露的第二版招股书中，找到了近三年可对比的数据。
数据显示，2022年，顺德农商行一众中高层管理人员人均薪酬都在下降，当年高级管理层人均薪酬为224.25万元，同比减少了112.1万元；中层管理的人均薪酬是86.56万元，同比减少了14.9万元；而一般员工的人均薪酬与2022年旗鼓相当，为34.37万元；全行员工平均薪酬为37.66万元。
而到了2023年，该行人员薪酬出现反转，其高层员工人均薪酬为244.08万元，中层员工人均薪酬为101.72万元，普通员工人均薪酬则为25.39万元，全行平均薪酬是30.02万元。
对比分析后可直观看出，一年时间里顺德农商行的高层领导人均薪酬增加了19.83万元，中层领导人均薪酬增加了15.16万元，唯独基层员工的人均薪酬却大幅减少近9万元。也就是说，去年该行业绩下滑似乎并不妨碍高层和中层领导继续领取高薪，只有普通员工可能受到了降薪影响。
作为对比，与顺德农商行同一时间更新招股书的南海农商行，2023年人均薪酬为28.42万元，相对应层级员工的平均薪酬分别为191.61万元、97.55万元、25.28万元。相较之下，两家银行普通员工人均薪酬基本一致，差别不大。不过，顺德农商行的高层、中层员工的薪酬却远远高于南海农商行。
此外，对比尤为明显的还集中在，与顺德农商行相反，南海农商行不仅高层人均薪酬至今未超过200万元，而且在2023年该行中高层人员的人均薪酬均有不同程度下降，基层员工的人均薪酬则变化不大，没有受到多大影响。
在招股书中，顺德农商行仅仅只是对全员平均薪酬做出了说明，却并没有针对中高层领导人均薪酬不降反升的现象给出合理解释。
顺德农商银行表示，该行人均薪酬比佛山市地区相比较高的主要原因包括，该行为增强员工薪酬的市场竞争力，吸引更高素质的人才，同时结合本地区市场的实际物价水平，适当提高了员工的薪酬待遇。同时，该行业务规模和盈利水平位于佛山市金融业前茅，因此员工绩效水平相比较高。
关联交易频发，与关联方美的信披数据差异大
一直以来，顺德农商行存在着多名贷款大客户还是该行股东及关联方的问题，这极易引起监管部门反复对其不必要的关联交易事项进行重点问询，可能对接下来的冲击上市进程产生一定影响。
据招股书，报告期内，顺德农商行最大十家贷款客户的合计贷款金额分别为109.9亿元、108.35亿元、114亿元，占同期贷款总额的比例分别为5.34%、4.74%和4.64%。
这些客户中，万和集团、盈峰集团连续多年都是顺德农商行贷款大户。据招股书披露，万和集团与同一控制或一致行动情形的股东合计持有该行5.79%股权，万和集团2021年及2023年向顺德农商行借款金额分别为9.7亿元、9.99亿元。
而盈峰集团的实控人是自然人何剑锋，其与美的集团合计持有顺德农商行9.71%股权。盈峰集团2021年和2023年的贷款金额分别为12.6亿元、9.5亿元。
值得注意的是，美的集团是顺德农商行的存款大户，近三年里，美的集团在顺德农商行的存款余额分别为60.08亿元、95.46亿元、86.9亿元，同期该行向美的集团支付的存款利息分别为2.24亿元、3.49亿元、2.39亿元。美的集团在此期间的持股占比直接从7%升至9.69%，因此顺德农商行将美的集团及其控股子公司列为关联方。
不过，根据美的集团公示的年报，2021年-2023年，该公司从顺德农商行获得的投资收益及利息收入分别为2.24亿元、3.67亿元、2.93亿元。但奇怪的是，两者在该方面所披露的数据并不一致。
据悉，顺德农商行连续多年进行现金分红，近三年分红金额分别为13.21亿元、14.23亿元和13.72亿元。而这期间美的集团持有顺德农商行股份比例为7%、7%、9.69%。由此计算，美的集团至少可以获得的投资收益分别约为0.92亿元、1亿元、1.33亿元。显然，双方在分红金额、利息金额等数据披露上存在较大出入。
基于以上分析，随着三大交易所全面恢复IPO受理、审核开闸而带动企业上市进程提速，在这个关键当口，顺德农商行的冲A梦能否实现，《每日财报》将继续关注。
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