大家好，我是$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$的基金经理何盼盼。进入二季度后，央行先后公告称将开展国债借入、临时回购，债市也出现了一定波动。致使近日债市波动的核心逻辑是什么？又该如何看待相关政策对债市的长期影响呢？
国债借入+临时回购，为何会导致债市波动？
7月1日，央行称近期将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
7月8日，央行宣布，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。
4月以来，面对不断走低的国债收益率，央行多次“喊话”提示长债的期限错配风险和利率风险，呼吁市场理性交易，不要忽视债券市场的利空因素。此前央行的每次风险提示，虽然会对即期的长债收益率形成一定冲击，但预期管理对债市做多情绪的影响逐步减弱。
在此背景下，央行从“喊话”引导预期转向“下场”实际操作，推出国债借入与临时回购的货币政策工具。央行确认将开展国债借入操作后，债市出现明显回调，长债收益率大幅上行。例如，10年期国债收益率上行至2.28%，重新回到央行开始提示长债风险时的水平。（数据来源：Wind。）
央行宣布将开展临时正回购或逆回购操作，这是为了保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性。这项举措也被视为收窄利率走廊进入实际操作阶段，有助于降低短期市场利率波动性，稳定市场预期，并向市场清晰传达央行货币政策信号。
政策影响下，后续债市会怎么走？
在央行对长债的调控开始有实质性操作落地后，债券市场也迎来明显调整，对于后续长债走势市场再度陷入分歧：
债市多头方认为，经济下行的基本面和支持性的货币政策并不支持债券市场明显转熊，债市不具备大幅度调整的基础；
债市空头方认为，4月以来央行对长债收益率持续下行的容忍度较低，长债调控措施和手段也逐步升级，机构站在央行对立面做多安全边际同样不足。
总的来看，央行在长债收益率较低的位置推出新的货币政策工具，对债市短期影响更多是调整为主，但央行目的在于维持长债收益率稳定，并控制收益率曲线向上倾斜。因此，央行并没有引导债市大幅调整的意图。债市短期大幅调整的风险可控，预计长期国债收益率将被控制在央行合意区间内震荡，我们等待长端企稳后的配置价值。
谢谢大家！
$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$
$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$
$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$
$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$
$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$
$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$
$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$
#定期理财讨论圈#
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品。购买前，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。
本文作者可以追加内容哦 !
