中国核电：增发方案不舒适但尚可接受

$中国核电(SH601985)$  $中国广核(SZ003816)$  $中广核矿业(HK|01164)$  

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中国核电公告，向中核集团和社保基金两家增发140亿元股份，价格为8.52元。16.43192488亿股。这也让投资者一直挂念的增发问题终于靴子落地，我的判断是：不舒适，但可以接受。

中国核电处于装机规模快速增加的阶段，资金需求很迫切。一季报显示资产负债率已达70.20%，即使现阶段依靠贷款解决一部分资金问题，从稍长远的角度看，也是无法满足发展的要求，进行股本融资是必需，对持有核电股票的投资者而言，面临上中下三种方案：上等方案是向全体投资者按现有持股比例配售，这样不稀释股权；中等方案是全部向大股东配售，这样稀释股权但没有股权减持获利的压力；下等方案是向特定对象发行，这样就被稀释股权又会有减持压力。本次增发虽然属于第三种，似乎是下等方案。但其实是中等方案，因为向大股东发行了20亿，向社保基金发行120亿。而在所有机构中社保基金是持股最稳定的，是长期投资者，几乎不会减持获得的股份。

但不论如何，普通投资者的股权是被稀释了，人家比低于市场价20%的价格买入了股票，占现有股本的8.7%。这是让人不舒心的原因，但定价原则是符合ZJH关于定向增发股份的相关规定的。另外，增发股份用于增强社保基金实力，也又站在了社会道yi的高点。

当然，这个增发价格也基本给出了股价的极限，也就是8.52元是很铁的大底了！

另外，相比之下，中国广核的可转债融资方案对现有投资者是很友善的了：一是融资规模小，二是会向现有投资者配售，三是转股价格一般不会比现在的价格低。从这个角度讲，中国广核要好于中国核电。