锦波生物：重组胶原蛋白市场领军者，营收利润大幅增长

开源证券7月11日发布的研究报告显示，锦波生物在2023年实现营收7.80亿元，同比大增99.96%，归母净利润达3.00亿元，同比增长174.60%。毛利率和净利率分别为90.16%和38.28%，首次被开源证券覆盖并给予“增持”评级。

锦波生物是一家专注于功能蛋白系统性创新研发的生物材料高新技术企业，被认定为国家级专精特新小巨人企业。公司在国际上首次完成重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维产品上市，标志着其成为首个可用于注射的重组人源化胶原蛋白原材料供应商。

近年来，中国胶原蛋白市场呈现显著增长趋势，2017-2022年市场规模的年均复合增长率（CAGR）高达33%。预计到2027年，该市场规模将达到1,738亿元。锦波生物与中科院生物物理所联合解析出人Ⅲ型胶原蛋白功能区原子结构，在功能蛋白市场中占据重要地位，特别是在抗HPV生物蛋白领域，2020年市场份额为14.58%，排名第三。

锦波生物的核心产品包括重组胶原蛋白和抗HPV生物蛋白，并与多所知名院校和医疗机构长期合作。截至2023年底，公司拥有81项专利，其中包括50项发明专利。特别是在与欧莱雅的战略合作中，锦波生物首次进入该国际知名品牌的供应链体系，并销售重组胶原蛋白原料，这为原料进入国际市场奠定了基础。

开源证券预计，锦波生物2024-2026年的归母净利润将分别达到5.44亿、7.46亿和8.91亿元，对应每股收益（EPS）分别为6.15元、8.43元和10.07元，对应市盈率（PE）分别为23.3、17.0和14.2倍。

风险提示：市场竞争加剧、监管政策趋严、产品和技术更新迭代快及替代风险均需警惕。