宇通客车：2024年半年度净利润同比增长230%-280%，Q2业绩超出预期

长江证券发布的点评报告显示，宇通客车在2024年上半年实现归母净利润15.5亿元至17.9亿元，同比大幅增长230%至280%。扣非归母净利润为13.2亿元至15.2亿元，同比增长300%至360%，第二季度业绩超出预期。

公司全球化和高端化战略的持续推进，使其销量大幅增长，带动了业绩大幅提升。其中，出口增长显著，特别是高端车型的盈利能力强劲。2024年第二季度，公司实现归母净利润8.9亿元至11.3亿元，同比提升155.3%至223.9%，中枢为10.1亿元；扣非归母净利润为7.5亿元至9.5亿元，同比提升165%至235%，中枢为8.5亿元。

2024年第二季度公司车辆总销量为12,824辆，同比增长19.9%，环比增长65.9%；其中，出口销量约为3,900辆，新能源出口超过730辆。特别是新能源出口主要集中在欧洲和南美，包括希腊250辆纯电客车的订单，大幅提升了单车均价，贡献了重要的业绩增量。非经常损益方面，第二季度约为1.4亿元至1.8亿元，中枢为1.6亿元，主要受到政府补贴的影响。

国内市场旅游出行的高景气度以及公交车辆更换周期的来临，使得行业触底回升，公司市场份额不断提升。海外市场方面，公司在客车电动化领域具备全球竞争力，特别是在“一带一路”背景下，出口增速明显，新能源客车的出口成为重要的盈利增长点。

由于广阔的市场前景和持续高分红能力，长江证券维持对宇通客车的“买入”评级，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为33.2亿元、39.0亿元和46.5亿元。2023年公司每股分红1.5元，分红总额33.2亿元，分红率达182.8%，股息率为5.9%。

风险方面，宏观经济压力可能导致需求低于预期，海外市场竞争加剧可能影响利润率。