凯莱英:2024年上半年营收预降40%至42%，新签订单增速稳健

国泰君安发布点评报告称，凯莱英预计2024年上半年营收为26.60亿至27.40亿元，同比下降40.72%至42.45%，主要原因是2023年同期交付了大订单。预计上半年归母净利润为4.80亿至5.50亿元，同比下降67.39%至71.54%，此下滑主要由于前年同期交付的大订单毛利率较高，新兴业务毛利率较低，以及公司持续投入新技术研发和新业务培育。报告维持公司增持评级，目标价下调至80元。

剔除大订单影响后，公司常规业务保持微幅增长，小分子CDMO业务仍然维持正增长。而新兴业务收入由于国内生物医药融资未达预期出现下滑。

尽管整体营收下降，但凯莱英的业务拓展显示出积极迹象。公司上半年新签订单同比增长超过20%，尤其是二季度较一季度有较大幅度增长，来自欧美市场的订单增速尤为显著。公司在海外扩展上表现突出，完成了前辉瑞英国基地的布局，提高了CDMO业务的全球供应能力。

此外，公司在多肽产能建设方面持续加码，固相合成产能预计从2023年的10250升提升至2024年上半年的14250升。制剂CDMO也加大了客户开拓力度，2023年新签订单数同比增长50%。生物大分子和合成生物技术领域的业务进展顺利，部分项目已经顺利交付。

报告指出，公司的催化剂包括订单进展超预期和新业务的快速拓展，但同时提示了行业竞争加剧、地缘政治风险和商业化订单波动的风险。