国泰君安发布点评报告称,凯莱英预计2024年上半年营收为26.60亿至27.40亿元,同比下降40.72%至42.45%,主要原因是2023年同期交付了大订单。预计上半年归母净利润为4.80亿至5.50亿元,同比下降67.39%至71.54%,此下滑主要由于前年同期交付的大订单毛利率较高,新兴业务毛利率较低,以及公司持续投入新技术研发和新业务培育。报告维持公司增持评级,目标价下调至80元。
剔除大订单影响后,公司常规业务保持微幅增长,小分子CDMO业务仍然维持正增长。而新兴业务收入由于国内生物医药融资未达预期出现下滑。
尽管整体营收下降,但凯莱英的业务拓展显示出积极迹象。公司上半年新签订单同比增长超过20%,尤其是二季度较一季度有较大幅度增长,来自欧美市场的订单增速尤为显著。公司在海外扩展上表现突出,完成了前辉瑞英国基地的布局,提高了CDMO业务的全球供应能力。
此外,公司在多肽产能建设方面持续加码,固相合成产能预计从2023年的10250升提升至2024年上半年的14250升。制剂CDMO也加大了客户开拓力度,2023年新签订单数同比增长50%。生物大分子和合成生物技术领域的业务进展顺利,部分项目已经顺利交付。
报告指出,公司的催化剂包括订单进展超预期和新业务的快速拓展,但同时提示了行业竞争加剧、地缘政治风险和商业化订单波动的风险。
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