“偃旗息鼓”还是“卷土重来”？这个位置还能不能配红利资产？

今年A股市场分化明显，宽基指数与风格指数表现各异，其中红利策略表现极为突出。数据显示，虽然红利板块近期有所调整，但截至目前，今年中证红利全收益指数仍累计上涨10.38%，跑赢同期上证指数10.74个百分点。

不过，在刚刚过去的6月，中证红利指数创下了今年以来最大的调整，这也使得市场的质疑声越来越大。那么站在当下这个时点，回调后的红利策略是“偃旗息鼓”还是“卷土重来”？这个位置还能不能配红利资产？

我们先来看下红利资产为何会调整。

一、资金流动与市场周期性

市场资金的阶段性获利回吐是导致红利风格调整的一个重要因素。特别是对于那些追求绝对收益且持有期限较短的资金，它们倾向于在短期内实现部分收益。这种资金行为在A股分红季尤为明显，导致部分个股面临较大的兑现压力。

二、日历效应与市场表现

红利板块的日历效应也是导致风格调整的一个关键因素。统计2016年以来红利策略在各个月度的表现，不难发现中证红利指数在6月的平均超额收益（-3.9%）和平均胜率（13%）均为最低。这一现象与A股公司分红的季节性特征紧密相关，大多数公司选择在每年的5至7月进行现金分红。2019年至2023年的数据分析表明，中证红利成分股在派息日前后的周均超额收益呈现出规律性变化，派息后第一周通常为负值，但从第二周开始，分红对股价的直接影响开始减弱。

再来看看红利资产的布局逻辑。

从国内驱动来看，国内无风险利率中枢下移，“资产荒”使得红利资产配置价值凸显。

从海外驱动来看，美债利率下行或阶段性受阻，红利超额收益与美债收益率呈现较强的正相关性。

从政策驱动来看，随着新“国九条”的落地，监管思路的转变对红利风格产生了深远影响。高股息及稳健分红板块符合长期价值投资取向，可能正在演变成为中长期的投资逻辑。

综合考虑以上因素，红利资产虽然面临短期调整，但长期投资价值依然显著。特别是在当前市场环境下，红利资产的配置优势再度显现，值得重点布局。

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