通胀不及预期，债市又迎利好？

据统计局公布，中国6月CPI同比0.2%，低于市场预期的0.4%，也低于5月前值0.3%。6月PPI同比也低于市场预期和5月前值。通胀不及预期，债市又迎利好吗？当前怎么投性价比更高？

通胀不及预期对债市的利好或较有限，短期受央行行为和国债地方债发行影响可能更大。虽然不管是CPI还是PPI，不管是和市场预期比，还是和上个月比，6月的通胀水平都可以说是低于预期，但是由于市场预期偏弱，边际效应可能并不大。因此本次数据对债市的利好影响或较有限，昨天10日中证10年国债指数上涨0.17%，中长期纯债基金指数上涨0.01%。上周央行宣布将开展借券卖出操作，超长期国债回调较多，本周一央行又表态将择机进行正逆回购操作，对超长期国债收益率和资金利率的影响都大大增加，而国债地方债的发行情况也对短期的债市供需关系影响较大，因此这两者对债市短期的影响或许更大。

债市中长期牛市或仍继续，短期短债投资性价比或更高。中长期来说，经济结构转型期全社会投资回报率逐步下行，目前实际利率仍然偏高，预期实体融资成本的下行并未结束，债市或仍处于牛市格局中。历史上，非基本面因素造成的债市调整，调整时间和空间都往往较有限。但央行的行动和国债地方债可能发行加速，对债市的短期利空影响或难以避免，且对长债的影响相对更大。综合考虑当前收益率水平、政策风险和持有体验，短期不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。

数据来源：wind，海富通基金，截止2024/7/11

注：本文的市场预期指万得一致预期。短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI）。中证10年国债指数代码930916.CSI。

风险提示：本文仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。