金和铜，是我们在做周期投资时，重点关注的有色板块代表，黄金我们一般会聊得比较多，今天主要和大家聊聊对铜这一工业金属的看法。
铜因其高导电性、耐腐蚀性和优良的延展性等物理、化学性能，在多个工业领域都有广泛应用，比如电力领域、机械制造领域、建筑工业领域、计算机通信领域、交通运输领域及近几年聊得比较多的新能源领域。
在国内，政府印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》预计将释放超万亿级市场，这对有色金属行业构成了利好，作为设备生产的基础原材料，铜将直接受益于这一政策带来的需求增长。随着国内设备更新、以旧换新政策的出台，以及电网、电源等基础设施建设的加快，对铜的需求将持续增长。此外，国家近期不断出台刺激房地产市场的政策，接下来房地产市场如果逐步回暖也将带动铜的消费。对全球来说，印度城镇化的快速发展、美国及东南亚制造业的扩张等，都对铜的消费产生了积极的拉动作用。同时，区域冲突等军工需求的增加也为铜消费带来了新的增长点。
今年铜价不断上涨，全球铜精矿的供应紧张是推高铜价的主要原因之一。中国作为全球最大的铜消费国，其铜精矿主要依赖进口，主要来自南美、非洲等地。然而，这些地区的产量受到多种因素的影响，如区域冲突、政策变动等，导致供应不稳定。此外，全球铜矿品位逐渐下降，开采难度增加，也使得铜精矿的供应更加紧张。由于铜精矿供应紧张，冶炼企业的加工费受到压缩，部分冶炼企业面临减产压力。这进一步加剧了市场供应紧张的局面，对铜价形成支撑。
最后，随着美联储降息预期的增强，以及全球经济复苏的预期，投资者对铜等有色金属的乐观预期增加。
我们要关注的是，在全球产业链中占据重要位置、拥有优质矿产资源、成本控制能力强且具备较高冶炼技术水平的企业，其在铜价上涨时能够有效转化利润。同时原材料成本占比高的铜矿采掘和冶炼企业的利润敏感性较高，也需要关注那些产品结构合理、业绩对铜价波动反应较大的企业，预期其盈利能力会在铜价上升通道中得到明显提升。最后需要重视企业在新能源、新材料领域的拓展和布局，特别是在电动汽车电池用铜箔、高端线缆等高科技含量产品的研发生产能力，此类业务的成长空间广阔，未来有望成为新的利润增长点。
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