东源投资丨军工板块06月事件汇总及观点

据日本《产经新闻》报道，6月6日美国海岸警卫队、日本海上保安厅和韩国海洋警察厅在日本海近海举行首次联合演练。美日韩海警机构上月就强化海洋安全保障相关合作达成一致，此次演练是根据共识内容而采取的具体行动。报道称，演练设想的是，在京都舞鹤海域的日本领海外区域，船舶发生碰撞引发火灾。日美韩海警机构巡逻船和飞机参加演练，共享涉事船舶相关信息，设定搜索区域，搜救船员等。

6月14日，工业和信息化部、国家自然科学基金委员会签署合作协议，共同设立大飞机基础研究联合基金。工业和信息化部党组书记、部长金壮龙，国家自然科学基金委员会党组书记、主任窦贤康等领导出席活动。联合基金将聚焦大飞机领域国家重大战略需求，围绕大飞机长期面临的安全可靠、绿色环保、智能高效、经济便捷等发展需要，支撑开展基础性、前瞻性和创新性研究。

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重复使用火箭关键技术试验成功

6月23日，我国重复使用运载火箭首次10公里级垂直起降飞行试验圆满成功，由中国航天科技集团有限公司八院抓总研制。本次试验是目前国内重复使用运载火箭最大规模的垂直起降飞行试验，也是国内自主研制的深度变推液氧甲烷发动机在十公里级返回飞行中的首次应用。

据克拉克森的数据显示，今年6月集装箱船新船订单共计17艘约13.7万TEU，是今年年内的单月次高水平，仅次于1月的24艘18.4万TEU。波罗的海国际航运公会预计，今年将有478艘新建集装箱船交付运营，新增运力310万TEU，比2023年刚刚创下的交付量纪录还要高出41%。

总体观点

全球军备扩张进行时，多国国防预算与政策激进转向。2023年，全球军费总计2.4万亿美元，创历史最高值，增速达6.8%，创15年来新高，2024年多国军费继续维持高增，军事战略呈现扩张态势。世界正经历百年未有之大变局，为确保2027年实现建军百年奋斗目标，我国军费的GDP占比或将缓慢抬升，军费稳步增长可期。

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大飞机研制难度大，行业壁垒高，自主可控亟待突围。国产大飞机的研发带动了我国商用飞机产业创新链、价值链、产业链的极大拓展和延伸，带动了新材料、现代制造、电子信息等相关领域技术的集群性突破，带动了我国商用飞机机体结构、机载系统、材料和标准件配套能级的全面升级，成为孵化推动国家航空创新的新引擎，推动航空产业“军民一体化”发展。

商业航天进程再加速。目前我国商业航天可回收火箭发展迅速，首次垂直起降实验已达SpaceX 第六次“蚱蜢跳”水准。我们认为，我国可回收火箭研制正加速追赶，具备后发优势或将有力缩短研发进程，可回收火箭研制的可观进展有望进一步催化商业航天产业链，或对卫星互联网相关产业起到推动作用。

供需共振，船舶行业大周期已至。船舶具有二十年以上的长寿命、一年半至三年的长生产周期和长扩产周期，导致造船业以十年为维度周期波动。本轮船舶周期启动自2021年，船舶订单量价齐升，当前仍维持较高景气度，头部船厂接单至2028年。我们判断船舶行业仍在周期上行阶段，需求侧船龄到期与航运业燃料转型为核心驱动力，供给刚性下周期有望持续至2030年后。

行业盈利有望筑底回升，拐点向上，进入新一轮上行周期。“百年未有之大变局”下，“备战2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。国防军工行业具有典型的计划属性，当前板块指数已调整至十四五初期水平，随十四五中期调整逐步落地，部分扰动因素逐步消除，行业基本面有望改善。

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