今日逆变器继续表现强势，我们认为是美国CPI数据带动降息预期提前等积极因素仍在不断累积，刺激全球分布式市场需求，进一步强化我们对逆变器景气度明确持续上行的判断，板块效应已现。我们重申逆变器观点：
1、量的层面，新兴市场表现持续优于预期，本质是系统成本下降、政策环境友好、光伏占比低基数、利率下降等多重因素作用下，装机动力的全面爆发。Q2以来印度、巴西、巴基斯坦等国逆变器出口数据同比大比例增长、阳光中东&拉美储能大单持续签订、德业&锦浪Q2业绩超预期、艾罗6月发货额环增60%等，均为印证。短期看下半年新兴市场进入相对旺季，延续增长趋势，如锦浪Q3海外出货预计环增30%-50%，中期看2-3年需求在当前偏低基数下亦将延续同比高增。欧洲方面，库存压力持续减轻，下半年需求保持复苏，25年摆脱库存压力后增速更高。美国方面，年内降息可能性提升，利好户用和工商业需求释放。
2、利的层面，市场普遍纠结降价问题，历经一年多时间，事实已证明降价并不明显，考虑成本下降，各家毛利率实则维持良好，优于预期。究其原因，我们认为是新兴市场尚未成熟，需求爆发式增长且呈现多元化，导致产品差异化明显，抵消价格竞争压力；欧洲市场确实对价格敏感性较弱，渠道去库+需求慢复苏背景下，价格不易发生突变。企业层面，收入增长带来费用率降幅远高于毛利率降幅，因而净利率反而呈现上升趋势。
3、至此，量利趋势向好已得到多家企业的持续验证，进一步明确逆变器景气度持续向上判断，三季度各家业绩同环比将全面转为增长，多数企业今年业绩对应PE仅15-20倍，明年10-15倍，我们认为业绩和估值的戴维斯双击刚刚开始。继续重点推荐逆变器板块，标的包括阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源、通润装备等。$锦浪科技(SZ300763)$$德业股份(SH605117)$$昱能科技(SH688348)$
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