最新出炉的6月新增人民币贷款季节性回升、但同比双双少增。

中国人民银行7月12日公布的数据显示，6月新增人民币贷款2.13万亿元，同比少增9200亿元；新增社会融资规模为32982亿，同比少增9283亿元。6月末，广义货币(M2)同比增长6.2%，增速比上月末低0.8个百分点；狭义货币(M1)同比下降5.0%，降幅较上月末扩大0.8个百分点。

多家机构指出，“挤水分”效应对金融数据的影响仍在持续。

M1、M2增速再创新低

6月末，M1、M2同比增速均再创新低。分析指出，这反映禁止手工补息、存款“搬家”影响仍在延续。

东吴证券指出，M1、M2读数持续下降，一方面反映叫停手工补息、约束高息揽储行为后，企业进行低息贷款、高息存款的套利行为受到限制，部分企业存款流向货币基金、理财产品，以及采取提前还贷，6月新增企业存款1.0万亿，同比少增1.1万亿，明显弱于季节性也一定程度上反映企业存款“搬家”行为仍在继续；此外，另一方面，M1的走低也一定程度上说明了企业信心有待进一步修复，在经济温和修复的背景下，企业投资态度相对谨慎，资金活化程度低，制约M1增速。

对于M2增速持续回落，光大证券指出，一方面体现出金融数据中的“水分”正在被挤出，另一方面也是因为部分存款资金流向银行理财等资管产品。

开源证券则指出，从当月净增规模来看，6月M1净增1.38万亿元，为手工补息叫停后首次当月正增，M1增速降幅也有收窄。存款定期化和存款“出表”现象仍在持续，但手工补息禁令对于M1、M2的影响或已基本释放。

6月信贷、社融环比多增、同比少增

虽然信贷、社融在6月季节性回升，但同比双双少增。

华泰证券指出，结构上，6月对公贷款延续偏弱走势，中长期贷款增长承压更加明显，一方面是“防空转”要求下低利率冲量的行为有所减少，另一方面是传统企业扩表意愿偏弱，制约长期资本开支。零售端贷款表现欠佳，居民短贷和中长期贷款均同比少增。中长期贷款继续同比少增，主要是受新房销售以及按揭贷款早偿的影响。

社融增速仍呈现放缓趋势。6月末社会融资规模存量同比增长8.1%，较5月末的8.4%小幅回落。

开源证券认为，社融结构上，人民币贷款（社融口径）当月新增2.20万亿元，同比少增1.05万亿元，实体需求仍然偏弱，银行资产端扩张承压；表外三项方面，委托贷款、信托贷款实现正增，手工补息禁令的影响下，套利性票据显著减少，未贴现银票同比明显多减；直接融资方面，受6月发行特别国债的影响，政府债券同比多增3116亿元，但企业债券股票融资仍然偏弱，当月同比均少增。

“整体上看，6月各项金融总量指标都在延续下行势头，背后体现了市场主体融资需求偏弱、金融严监管，以及监管层淡化总量指标，强化金融对国民经济重点领域和薄弱环节支持力度的政策取向。”东方金诚首席宏观分析师王青指出。