百亿美元级并购案的主角，或将是一家中国Biotech！全药圈已经沸腾了。
撰文| 润屿
传奇生物，或即将打响中国Biotech百亿美元并购第一枪，那他背后的神秘大买家，又将是谁，会不会就是全球营收规模最大的药企强生？
昨日，据《华尔街内幕》援引一位未具名消息人士报道，传奇生物获得了收购邀约，并且聘请投行界“顶流”Centerview Partner帮助董事会审查邀约等事项。竞标者的身份，目前尚不清楚。
受此消息影响，截至当日美股收盘，传奇生物股价涨超12%，市值达99.11亿美元。
传奇生物，已经成了海外诸多投资者眼中的潜在重磅并购标的。就在近期，在礼来宣布收购Morphic后，蒙特利尔银行资本市场（BMO）接着对外表示，他将拜玛林、传奇生物和一家名为Silence Therapeutics的纳斯达克上市公司，视作接下来最具吸引力的三大收购目标。
拜玛林、传奇生物这两家公司背后共性在于，有收入基础和低估值。
BMO认为，传奇生物BCMA CAR-T产品西达基奥仑赛（Carvykti）有望为其带来高达50亿美元的峰值销售额，且其治疗多发性骨髓瘤（MM）二线到四线的市场渗透率，还能带来更高的想象空间。
那么，谁会是传奇生物背后的买家？
市场猜测，有可能是强生。
一来，两者有着深度而成熟的合作，且强生无疑对传奇的CAR-T疗法高度认可。强生现任强生董事长兼CEO Joaquin Duato强调，公司接下来的驱动力源自三点，其中一点为两个关键产品——达雷妥尤单抗和西达基奥仑赛。
而凭借与强生成功的合作模式，传奇生物让自己的核心产品快速在全球渗透，以更轻量化的方式获取红利。成立初期，传奇的融资并不“勤奋”，加上CAR-T那时的应用领域相对“小而专”，临床门槛更高，所以对于传奇而言，选择和强生这样的MNC合作，成为了通往成功之路。后来不论是在临床开发、还是产能布局，抑或是商业化数据上，都证明了这一合作的正确性。
2023年，西达基奥仑赛销售额突破5亿美元，同比增长276%，超过了多款早先上市的CAR-T产品，并且与全球首款CAR-T Kymriah的销售额旗鼓相当。对于2022年2月才上市、并且还是末线适应证的西达基奥仑赛来说，该表现相当不错。今年Q1，西达基奥仑赛销售额达1.57亿美元，同比大增118%。基于此，截至今年Q1，传奇生物账上现金约为13亿美元。
一切，都为其在被收购时提供了较高的议价能力。
二来，强生对血液瘤布局非常有野心，也非常有经验，通过一步一步“All in”血液瘤，从末线到一线地位跨越，形成了愈发“垄断”血液瘤的治疗格局，接连创造重磅炸弹。
尤其在三大核心血液瘤之一的多发性骨髓瘤上，1款小分子化药，1款单抗，两款双抗，还有1个CAR-T产品——强生在这一疾病上的布局堪称“垄断”式，5款产品大多都做到了疗效惊艳，要么抢占了先发优势，要么证明了自己是同类最优，要么快速覆盖末线到一线治疗，围攻颇为铁血。
关键是，自去年来，强生释放给外界的一个信号是，将继续重点布局血液瘤领域。
不过，除了强生，还有没有可能是其他大药企？
这尤其要看并购方是否想快速进入或巩固在CAR-T细胞疗法以及血液瘤领域的地位。
例如阿斯利康的重点之一，即成为血液瘤领域的新领导者，不过这家MNC前脚刚收购了一家中国Biotech。再比如罗氏，近年来，罗氏对ADC、BTK和CAR-T疗法有较明显的投入力度，像是进一步稳固公司在血液瘤领域地位之举。
但不管并购方是谁，按以往大药企收购CAR-T企业的经验来看，价格都不会太低，何况传奇生物的财务状况、市场前景、技术实力、品牌价值、行业地位等已能为其带来较高的溢价权。
此外，此事另有意思的一点在于，有媒体称，传奇聘请的投行Centerview Partner，恰好是去年年底阿斯利康溢价154% 收购亘喜生物背后的撮合者。有数据显示，在2023年价值达10亿美元以上的23起生物技术交易中，Centerview Partners公司参与了其中的19起，核心成员此前经受过多起百亿美元级超大宗药界并购案。
2023年12月，阿斯利康收购亘喜生物，打响本土Biotech收购首枪；今年1月，诺华收购信瑞诺医药；今年4月，Genmab收购普方生物。而接着，此次有知名投行加持，传奇生物是否会成就中国创新药史上首笔超百亿美元并购，相当值得期待。
如若传奇生物被收购，会再次验证E药经理人关于中国潜在被收购标的的画像：有在某个前沿领域的差异化技术平台，或者有聚焦在某一疾病领域的全球潜力产品管线，或者单个重磅产品。核心团队国际化背景深厚，或国际化经验较丰富成熟。
毫无疑问，届时，我们将再次见证历史。不过，如若被成功并购，那只是第一步，之后可能会有整合的问题出现。并购方能否以最专业的形式来完成整合？值得关注。
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