今天是我第一次在东方财富发表文章,我5月份在雪球提示猪周期预期拐点的出现反转的风险,主要判断依据是1,“猪价大幅反弹远离行业平均成本线”。2,猪仔价格出现连续的大幅盈利。现在回头看,猪肉整个板块股价皆出现大幅下跌,特别巨星,新五丰,华统这些小市值猪企。
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这是5.24本人在雪球的观点,参考。
回到当下,在已经发生的既定事实情况下(5月能繁开始增加,股价大幅下跌),需不需要对未来过渡悲观?我认为是不需要的,相反应该乐观。
第一,能繁母猪的去化不是线性的,影响能繁母猪的核心要素在1,“猪仔”价格,2,“猪价”水平,3,前20大规模企业现金流或负债率,4,融资环境。
一,目前猪价处于较高水平,17-19元一线,从行业平均养殖成本14元一线看,全行业基本处于较大盈利时期,一头猪获取的现金流400-600元,从这个指标看,行业有了净流入现金流,一方面可以修复过去因扩张或亏损损失的现金流,另一方面可以适当增加能繁母猪规模。这个条件是成交的。
二,目前猪仔价格处于下降阶段,虽然距离高峰时期7公斤猪仔价格700有所下降,但显然已经见顶逐渐回落,主要原因是季节性因素及对春季后价格的相对谨慎。
三,四,前20大负债率及现金流处于艰难时期,目前一个季度的盈利对企业现金流压力有所缓和,但距离增加能繁规模的能力还相距甚远,头部前10大基本几年内不会多少产能增加可能,后边除了神农集团外,其它也处于艰难维持产能时期,因此占据全国产能超过25%的头部企业基本没有扩张能力,这些企业融资能力,及融资条件都比其它规模企业有重大优势,它们丧失了扩张能力,整个行业就很难扩张,也即目前“能繁母猪”持续增加的线性思维不可取,能繁母猪增加是季节性的,不是持续性的。另外,目前对于生猪的整个融资环境是比较差的,一方面是正邦,傲农,天邦等上市公司“暴雷”,导致行业信用缺失,另一方面是过去几年产能过剩背景下,政策对养猪业融资的监管逐渐收紧,看看今年上市公司的增发基本没有通过便可知。
因此,个人的判断是能繁规模增长是阶段性的,不可持续性的。最短1个季度,最长半年,这次增长峰值不会超过4100万。未来1-2年仍然会维持在3900-4100这个能繁水平波动(除非行业有大的疫病)。
吗投资猪股上应该怎样应对?那些猪肉企业值得布局?在什么市值开始布局或者加仓,买入?下一篇会重点说。$牧原股份(SZ002714)$
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