最近关于煤制油的油罐车混装食用油引起了激烈的讨论,星空君稍微客观的提了一嘴,就被扣上了各种帽子。
星空君的观点是一定要彻查到底,该破产破产,该枪毙枪毙。但是,在调查结论出来之前,不要无限扩大化。现在各种消息满天飞,已经不在乎真相如何了,全是立场。
喧嚣之中,星空君选择安静的翻阅上市公司的资料,比看小人书都有趣,翻到莲花控股的问询函的时候,发现公司披露了近期的客户和供应商清单。
一般来说,上市公司只有招股书才会披露客户供应商的信息,正常年报、半年报只披露客户一、客户二这种排名,之所以披露详细信息,是交易所对公司的经营情况有所质疑。
需要注意的是,问询函真正的读者群体,并非交易所,而是投资者,这是一种保护中小投资者的机制。
交易所通过各种监控手段,可以全面的了解到上市公司的经营信息;大股东和机构投资者可以去现场调研,调研的时候可以在酒桌上获得普通人了解不到的信息;中小投资者唯一的获取上市公司信息的渠道,就是公告。
当交易所认为有些信息必须让中小投资者知道的时候,就会向上市公司发问询函(包括监管函等形式)。
一、上交所发给莲花控股的年报监管函
这份监管函的主要内容是对莲花控股的毛利率进行质疑,提醒中小投资者注意风险:一边是味精收入逐年增长,毛利率也增长;另一边是面粉收入逐年下滑,毛利率却不断增长。
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数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空
交易所先把公司的经营情况进行了分析:
年报披露,公司2023年实现营业收入21.01亿元,同比增长26.38%,其中味精、鸡精和面粉三项业务为公司收入主要来源,收入分别为16.23亿元、2.57亿元和1.09亿元。
2021年至2023年,公司味精收入分别同比增长15.74%、12.38%和26.38%,毛利率分别为14.46%、15.29%和18.54%,味精业务收入和毛利率连续三年增长;面粉收入分别同比变动比例为3.31%、-58.87%和-33.21%,毛利率分别为1%、1.71%和4.62%,面粉收入持续下降,毛利率持续增长。
划重点,大家看一下交易所的会计师们是如何进行上市公司财报分析的。从营收和毛利率的情况,倒推出公司的供应商和客户可能有问题。
交易所让公司披露前十大客户和前十大供应商情况。
让星空君思绪混乱的是公司的一个供应商:宁夏伊品贸易有限公司。
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这家公司近年来一直是莲花控股的前两大供应商,主要供应味精(注意不是原材料,而是味精)。
这说明著名的莲花牌味精不全是自己生产的。
星空君查了一下天眼查,大吃一惊!
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除了味精外,公司还经营化工品。
宁夏作为中国最大的煤化工基地,化工品主要就是煤化工。
那么问题来了,公司的化工品有没有和食品、饲料混装?
当然了,星空君希望自己是杞人忧天。
二、面粉业务的秘密
回到交易所质疑的面粉业务,是如何做到营收规模断崖式下降,毛利率却不断提升的呢?
有两大原因:
1、公司考虑大包装面粉毛利率较低,逐步减少了大包装面粉的销售,致使2021年至2023年面粉毛利率虽然在逐步提高但收入额也在连续大幅下降;
2、公司经营模式自2022年8月开始转变,自己不再生产面粉,公司2022年度面粉的单位成本为2,974吨/元,2023年度为2,806吨/元,即经营模式变更后因单位成本下降致使毛利率增长。
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简言之,公司变成了面粉的搬运工。
考虑到公司味精也是从供应商采购的(2023年从两大供应商采购额接近10亿元),公司已经从一家生产企业转型成了商品销售企业。
这也是交易所让公司披露客户、供应商的主要原因:公司的核心业务发生了质的变化,投资逻辑和以前不一样了。
星空君感兴趣的是公司两大味精供应商,一家在临沂,一家在宁夏。直接去找供应商买不香嘛?
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打开某宝,按照供应商的名字去搜,一袋足够全家吃到退休的节奏。
三、中俄贸易
众所周知,俄罗斯是全球最大的粮食出口国。莲花控股也有和俄罗斯的生意往来,不过是通过供应链企业来实现的。
公司在回复函里披露,公司与青岛玖润供应链有限公司于2023年5月31日签订进口俄罗斯葵饼/葵粕,按照买卖合同约定,公司预付采购款2236万元,截止2023年12月31日因受船期影响货未到港,故计入预付账款。
合同约定的12,500吨葵饼/葵粕已于2024年4月23日到达青岛港,交付验收完毕。截至目前,公司已销售出库2,030吨,合计回款418.75万元,剩余10,470吨预计2024年7月全部出售,货款全部收回。
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星空君详细研究了一下这家供应链公司,也发现了很多有趣的知识点。
很多人称中俄贸易赚的钱拿不回来,其实任何国家想赚一票就把现金带回国,都是很难的。
欧美企业来中国这样操作也很难,一般是鼓励用赚的钱追加投资。
一方面,珲春农商行经过漫长的系统升级(一个多月),已经在7月份恢复了对俄的款项往来(手续费贼高);另一方面,很多供应链公司开始将中国的产品出口到俄罗斯赚到卢布,再用卢布买了俄罗斯的产品带回中国,人民币卖给下家,类似以物易物,俄罗斯是鼓励自己的产品出口的,这样供应链公司能够做到两头赚钱。
这是一个庞大的市场,青岛玖润就是一家这样的公司。
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