爱尔眼科上周出现大涨走势，那现阶段买入的朋友接下来将面临继续上涨还是接盘被割呢？今天我就该票市值和估值角度来分析和预测下，希望能给大家提供些参考。
决定个股市值的因子主要是这三个方面，估值、资产和市场流动性。首先看资产，爱尔眼科资产厚度不算特别厚，货币资金有66亿，交易性金融资产8亿，应收款21亿，存货7.8亿，其他流动资产1亿，各种投资合计16亿，固定资产在建工程46亿，短期借款8.5亿，应付款18.8亿。
简单计算一下爱尔眼科资产合计138.5亿，其中有93.3亿的股本，但平均到每股资产只有1.4元，报表显示却有2.1元，因为把无形资产和商誉合计74亿也算了进去。由此可见，这项指标显然无法支撑现在的股价。
再来看估值，支撑市值的一个主要因素就是估值，估值中包含了商业模式和业务模式。爱尔眼科的主要利润来源于屈光手术。包括与眼光近视、老化等有关的手术治疗，如准分子激光手术、半飞秒手术等；其次是白内障手术，以及眼前段和眼后段业务，这些业务属于社会需求增长的领域。
因此我认为这些细分领域是有望出现大牛股的。主力资金主要看好其商业模式，认为其商业模式非常优秀，特别是其分级诊疗体系，也称四级连锁，覆盖了大量人口基数。有券商研报指出，公司通过内生增长和外延扩张，双驱动模式实现规模扩大。
所以影响估值很大程度上是取决于公司的科技力，这也就是为何我现在布局$机器人ETF基金(SH562360)$等科技细分的原因，与十年前不同，如今的机构评估不仅看净资产更看重核心技术。
实际上，公司技术上的研发需要不断向市场募集资金才能完成。自2018年以来，爱尔眼科已定增4次，共募资76亿，而分红总额较少。这些资金主要用于扩建或新建眼科门诊。以及收购盈利的医院、眼科门诊，从而产生大量商誉。
公司现有商誉65亿，已减值10亿，如果并购项目不能达到预期，将继续减持。为了保障盈利，其收购从未停止过。最近3个月计划收购52家眼科医疗机构，大多数为地市级、县级医院项目。这种商业模式在经济好的时候能有效利用杠杆，但在经济不好时，高杠杆下容易造成商誉减值。
去年爱尔眼科的利润为33亿，今年一季度已经出现了增长停滞，公司收购的52家眼科医院可能希望在下半年将这些医院利润并表使业绩看起来表现更好。从商业模式看，给予30倍市盈率不过分。33亿利润对应估值为990亿。
在市场流动性改善，逻辑未出现预期变化的情况下，公司市值曾达到过950亿左右，出现了大幅反弹。但这轮反弹后，很多因素可能超出了投资者的能力圈。在经济弱复苏的背景下，这种不断扩张的商业模式是否会出现逻辑问题？这是一个潜在的风险点。
综上所处，从资产角度，公司的家底肯定无法支撑起这么大的市值，我看空多一些。从估值和流动性角度来看，不确定的因素有很多，还得结合大行情来看，大家知道行情和预期不是说来就来的，因此我保持观望的中立态度，其实答案显而易见了。
至于各位看怎么看，那就仁者见仁智者见智了，出于谨慎性原则，我觉得该票还是再观望一阵会比较合适，也许资本会炒作，但是你一定也会因为介入承担相应的风险，投资它还不如投资像机器人、芯片、AI等未来确定性更强和估值更大的科技细分。大家觉得呢？$爱尔眼科(SZ300015)$ $创业板指(SZ399006)$ #爱尔眼科第三季度净利8.88亿元同比增2.05%# #爱尔眼科一季度净利同比增510%# #爱尔眼科拟定增募资36亿#
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