一、 周行情回顾
$香港医药ETF(SH513700)$：全周市场前抑制后扬，市场前半周调整成交量不足，后半周受转融通政策的改变以及美国降息可能性的提升，美降息对A股整体利大于弊，港股受益资金流入更明显一些。在反弹的过程中，建议参与前期超跌的板块，例如港股通医药板块。
二、热点催化
1、行业资讯
7月13日电，恒瑞医药披露GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531在肥胖成人中的Ⅱ期研究数据，1）治疗24周后，HRS9531从低到高各个剂量组体重自基线分别下降5.4%、13.4%、14.0%、16.8%，安慰剂组仅下降0.1%，各HRS9531组与安慰剂比较P均<0.0001。2）治疗24周后，HRS9531从低到高各个剂量组体重较基线减少≥5%的受试者比例分别为52.0%、88.2%、92.0%和91.8%，安慰剂组仅10.2%。3）HRS9531耐受性良好，大多数不良事件（AE）为轻度或中度，未发现与治疗相关的严重不良事件（SAEs），无受试者因治疗相关不良事件（TRAEs）而停止治疗。该研究结果表明，减重效果基本呈剂量依赖性，同时可以减少腰围，改善血压、甘油三酯和血糖等，且耐受性良好，提示其在肥胖领域有良好的前景。
2、重点上市公司信息跟踪
截至2023年底，从在研新药公司来看，中国的新药研发企业数量占全球的16%；从在研新药管线上来看，中国的新药研发数量超过6000项，这两项均列全球第二。仅在2023年，中国1类新药的IND受理品种就有1241个，同比增长31.7%。恒瑞、百济神州这样的公司，在管线数量上甚至已经位列全球前十。下半年港股可能会迎来更多生物医药IPO。安永全球IPO主管George Chan近日在接受媒体采访时透露，目前其公司香港资本团队非常忙碌，预计下半年新股数量会增加，未来五年香港IPO市场将显著改善。港交所正在处理的IPO申请共有89家，已获上市委员会批准待上市的有16家，生物医药企业是其中主力。港股医药企业，尤其是多家18A企业去年起陆续实现盈利。
三、热点解答
1、近期医药有强力反弹之势，这是否意味着医药板块调整结束、开始企稳？
美联储降息预期下的港股医药股反弹：若美债利率下降，预计融资成本下降，将利好港股的生物科技型公司。近期临近半年数据的公布，医药股未来的走势的持续反弹的力度，除了政策的支持，流动性的回归，还要关注企业的营业收入、利润增长情况，机构还是主要看行业基本面是否持续向好、或者出现边际好转的趋势。整体医药板块估值已经很低了，需要更多的催化延续板块反弹动力。
2、老龄化和医保局的压力是否注定集采将永续下去？
国家统一组织，全国各省（市、区）组成采购联盟，在原研药、参比制剂以及通过质量和疗效一致性评价的药品中遴选药品，并汇总医疗机构药品采购需求量进行集中采购、以量换价，最终目的是让人民群众以比较低廉的价格用上质量好的药品。国家药品集中采购工作已经常态化、制度化，药品“价降、量升、质优”减轻了老百姓的药费负担，让老百姓病有所医，有能力医，是增进民生福祉的重要工程。
低效药的推出、新药的诞生，病患想低价高质的使用药品，必然需要国家组织药品集中采购。
3、偏消费需求的医美是否能扛起医药大旗？又或者兼具医疗和美容的口腔会再成为宠儿？
2024年是推动消费从企稳恢复转向持续扩大的一年，也是医美行业提质升级的关键一年。医美行业作为兼具医疗属性和情绪消费特点的“新质消费力”之一，在这一年充分见证了医美需求者悦己诉求以及对医美行业信心的进一步提升。报告显示，2024年服务型消费修复，预计中国医美市场增速可达10%左右；受医美渗透率不断提升和多元化品质医美需求驱动，中国医美市场预计在未来几年内仍可保持10%至15%的快速增长。其中，注射类医美治疗因其效果相对更显著，能够满足成熟需求者进阶需求等特性，预计在未来五年内保持20%至30%的复合增长率；能量源类医美治疗因其非侵入式特点，需求者接受度更高等因素，预计同期复合增长率在15%至20%。医美行业资深人士表示，上游厂商不断通过高品质产品和服务的获批交付，助力行业迈向品质医美新阶段；同时，合规监管趋严和自律自治不断促使行业回归医疗本质，为行业高品质时代持续创造内生动力。
在医美需求K型分化的趋势下，追求品质医美的中高收入群体仍强势增长。医美需求者在追求性价比医美的同时，更加追求优质安全与个性化兼具的品质医美服务和治疗体验。
口腔医疗服务行业是为口腔患者或有口腔医美需 求人群提供专业诊疗服务的行业，拥有“消费+医 疗”属性。服务供应商包括综合医院牙科部、牙 科专科医院及牙科诊所等 中国口腔医疗服务行业市场规模稳步增长，口腔 疾病患者基数较大、口腔医疗服务水平逐步提升、 集采政策逐步落实等因素共同推动行业快速发展。 2019-2023年，口腔医疗服务行业市场规模由 1,414.7亿人民币元增长至2,051.9亿人民币元， 期间年复合增长率9.7%。对比海外数据，口腔医学发展广阔。
四、投资观点
未来港股上涨有三重因素：
1）全球风险资产上涨，港股可能会进一步补涨。今年全球风险资产出现“普涨”和“补涨”。港股此前已经受益于全球风险资产上涨，出现阶段性反弹。未来，港股也很可能再次出现补涨行情。
2）美国降息事实一旦启动，将进一步利好港股。美债利率若进一步下降，将利好港币流动性，促进港股反弹。我们观察港币Hibor和美元SOFR的利差已经在进一步收窄，港币处在相对美元升值的趋势上，港币的流动性已有明显好转。参考2022/11-2023/01 和2024/04-2024/05 港股两次强势反弹，港币汇率是重要指标。
3）或有增量资金促成港股进一步反弹。此前港股市场的外资以存量资金为主，对增量资金反应敏感。今年4-5 月外资阶段性切入港股，港股便出现明显反弹。尽管数据显示港股市场的外资有继续流出，但我们也观察到4-5 月流入港股的外资并没有全部离开，部分外资还在继续观望。
一旦经济基本面有利好消息，或者再次出现高低切，这些资金还会入场。
此外，南向资金近年一直在加仓港股。从2020 年至今，南向资金累计净买入已经超3 万亿港元，是期初的3 倍。南向资金成交额占港股总成交额比例维持在40%以上。南向资金为港股反弹提供了一定资金支撑。
美联储降息预期下的港股医药股反弹：若美债利率下降，预计融资成本下降，将利好港股的生物科技型公司。
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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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