【债市笔记67】央行设立临时正逆回购，市场聚焦官方导向

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上周关键词：【临时正逆回购】

>>市场整体回顾

上周债市总体维持震荡偏强。周内较重要事件为央行公告开展临时正逆回购操作，受此影响上半周债市弱势运行，下半周随着资金面持续宽松，利率逐步修复并较周初小幅下行。

此外，上周公布的金融数据和通胀数据均未对债市构成明显影响，市场更多聚焦在央行态度及央行行为。

>>宏观热点复盘

（1）央行公告临时正逆回购操作。

“上周一，央行公告，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。”

该事件引发市场担忧央行对债市纠偏力度加大，市场相应出现调整。但下半周随着资金面持续宽松和央行并未开展操作，利率逐步修复并小幅下行。本次操作是央行关于货币政策框架演进的具体落实，通过短端利率走廊收窄，强化短端政策利率的引导作用。

图：DR007 VS 央行7天逆回购利率

数据来源：中信建投

（2）CPI弱于预期

中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值上涨0.3%。中国6月PPI同比下降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。CPI分项方面，消费品价格多数回落，服务价格多数回升，食品、衣着、交通通信构成主要拖累。PPI分项看，生产资料价格同比回升，生活资料价格同比持平，中上游价格上涨推动PPI整体降幅收窄。总体看，通胀数据显示需求仍然偏弱，对债市构成支撑。

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