一、权益市场表现
（一）市场表现回顾
上周主要指数全线修复，上证指数虽未能收复3000点，但全周来看，市场人气显著修复，万得全A指数5日日均交易额6942亿，较上上周增加超800亿，虽然绝对量仍不算高，但修复趋势较为明显。全周来看，四大指数均出现不同幅度的上涨，其中沪深300单周+1.20%，创业板指单周+1.69%，万得全A单周+1.54%，科创50单周+2.79%。
国内环境：
国内CPI数据不及预期：2024年6月份国家统计局数据显示，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格下降2.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.7%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。
转融券业务暂停：7月10日，中国证监会发布消息，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。
截至2024年6月底，融券、转融券规模累计下降64%、75%。融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。证监会表示，将根据市场情况，加强日常监管和逆周期调节，对不当套利等违法违规行为从严打击，保障市场稳定运行，切实维护投资者利益。
在程序化交易监管方面，证监会相关部门负责人表示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近六成。
国际环境：
美国降息预期转暖：北京时间7月10日晚，美联储主席鲍威尔在国会听证会上表示，美联储不会等到美国通胀率放缓至2%的目标时才降息。如果等待过久，通胀可能会过低，远低于2%，这不是美联储希望看到的。
当被问及降息的障碍是否已被清除时，鲍威尔表示，尽管还没做好准备表态，但他对此感到有信心，最近的数据令人鼓舞。鲍威尔强调，目前，就业市场的风险与高通胀的风险基本相当，美联储希望实现其目标——在保持低失业率的同时，恢复全面的价格稳定。
（二）行业表现回顾
上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业指数中有19个上涨。其中电子，汽车，美容护理板块涨幅较大，周涨跌幅分别为+6.12%，+5.37%，+3.15%。煤炭，传媒，农林牧渔板块跌幅相对较大，周涨跌幅分别为-7.49%，-2.94%，-2.02%；
电子涨幅领先：
上周市场出现人气修复反弹，但反弹只有在有业绩支撑的情况下才能持续，电子板块的上涨受益于多个概念，主要包括人工智能手机换代背景下的果链，二季度业绩预增，本身属于成长板块，弹性较大，在市场人气修复的背景下，最终获得较好收益。
煤炭涨幅居后：
煤炭板块属于典型的顺周期高股息概念，自23年下半年开始，高股息标的持续走强，煤炭板块也获得非常不错的收益，但随着股价的抬升，估值抬升，在分红率一定的情况下，股息率是逐渐下降的，因此性价比随着股价的升高而下降，若后续人气持续修复，市场风格或将发生切换，在此背景下，煤炭股短期或面临估值压力。
二、债市表现
（一）利率方面
上周债市收涨
周一：央行公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。当日，央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作。业内人士表示，人民银行推出临时正回购或临时逆回购操作，更及时、精准、快速地调节市场流动性，即在市场流动性紧张的时候通过临时逆回购操作，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行。在市场流动性过剩的时候通过临时正回购操作，收回流动性，防范资金空转套利。至收盘，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。（数据来源：Wind）
周二：中国人民银行金融市场司副司长江会芬表示，人民银行将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券，也有利于降低境外机构参与互换通的成本。人民银行将与香港方面共同做好筹备工作，推动北向通债券缴纳互换通保证金业务尽快上线。至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.12%；2年期主力合约涨0.07%，为近1个多月来最大涨幅。（数据来源：Wind）
周三：中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值0.3%。中国6月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。国家统计局表示，6月消费市场供应总体充足，全国CPI环比季节性下降，同比继续上涨，其中，食品价格下降2.1%，猪肉价格上涨18.1%，涨幅比上月扩大13.5个百分点；受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，全国PPI环比有所下降，同比降幅继续收窄。至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。（数据来源：Wind）
周四：日内增量信息寥寥，上证指数收涨1.06%报2970.39点，创业板指涨2.06%，万得全A涨1.93%。股市全天高开高走，债市则走出独立行情。至收盘，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约基本持平。（数据来源：Wind）
周五：今年上半年我国货物贸易进出口总值同比增长6.1％，贸易规模再创新高，季度走势持续向好。海关总署公布数据显示，上半年我国货物贸易进出口总值21.17万亿元人民币，同比增长6.1％。其中，出口12.13万亿元，增长6.9％；进口9.04万亿元，增长5.2％；贸易顺差3.09万亿元，扩大12％。从贸易规模看，上半年，我国进出口规模历史同期首次超过21万亿元。至收盘，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。（数据来源：Wind）
上周债市收涨。全周来看，30年期主力合约涨0.4335%，10年期主力合约涨0.1046%，5年期主力合约涨0.0481%，2年期主力合约涨0.0314%。国债、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期分别下降了2bps和3bps。（数据来源：Wind）
利多因素：配置需求长期存在、美联储降息预期升温带来的外汇压力减小。
利空因素：央行预期管理背景下的机构保守情绪。
高频经济数据跟踪：
生产方面：基建方面逐步推进。 钢铁方面，高炉开工率和产能利用率环比小幅下降。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢材环比继续去库存。钢厂盈利率环比继续下降。石油沥青装置开工率环比走升。水泥发运率环比走平，弱于历史同期。水泥库存环比略有抬升，水泥价格环比走升。基建方面进度逐步推进。生产方面， PTA开工率环比走平，PVC开工率环比下降。PTA下游，织机开工率环比小幅下降。
需求方面：房地产行业仍有压力。房地产方面，上周二手房挂牌量挂牌价指数环比“量升价降”。百城土地成交面积环比下降。百城土地溢价率环比下降。供需方面，依然推荐关注一线城市成交情况。从30大中城市商品房成交面积成交套数数据来看，一线城市商品房成交面积成交套数数据环比上升。
通胀方面：通胀继续起稳。猪肉价格蔬菜价格环比小幅上升。国内方面通胀有望起稳。
外贸方面：出口环比向好。进出口方面，波罗的海干散货指数和中国出口集装箱运价指数环比走升。从国内主要港口来看，上海和宁波出口集装箱运价指数环比下降。
债市观点：
基本面：基本面环比变化较小，没有显著走强，也没有明显走弱。
资金面：资金价格或偏于低迷，未来央行对短端利率的调控能力或有所施展。
政策面：央行对利率的操作空间偏大，未来或有更多工具加入工具箱。
债市投资策略：目前美国通胀的回落使美联储降息的预期升温，汇市压力有所缓和，债市利率再度情绪偏强。叠加基本面环比变化小，债市延续利率配置逻辑，从趋势来看，未来仍有较多做多机会。
（二）信用方面
发行总览：
上周债券市场一级发行信用债共511只，环比减少25.62%，其中超短融81只，短融12只，中期票据126只，私募债69只，PPN25只，一般公司债62只，累计发行规模5775.27亿元，环比大幅减少40.20%。
取消发行情况：
上周取消发行的债券共5只，累计取消发行19.8亿元，环比大幅增加296%。截止上周，近一个月共有20只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行94.01亿元，最新统计如下：
$兴华安裕利率债A(OTCFUND|016658)$
$兴华安裕利率债C(OTCFUND|016659)$
$兴华安启纯债A(OTCFUND|020211)$
$兴华安启纯债C(OTCFUND|020212)$
$兴华消费精选6个月持有混合发起A(OTCFUND|014750)$
$兴华消费精选6个月持有混合发起C(OTCFUND|014751)$
$兴华创新医疗6个月持有混合发起A(OTCFUND|013920)$
$兴华创新医疗6个月持有混合发起C(OTCFUND|013921)$
风险揭示：本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何股票作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。投资者在购买基金之前请先认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律法规文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资需谨慎。
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