新一轮猪周期的特征与展望！

对于生猪产业来说，能繁母猪代表产能，生猪存栏代表库存。从补栏母猪到增加猪肉供应大约需要18个月，所以传统的一轮猪周期大约是3-4年。

猪周期与猪肉价格的两个判断角度：

1、根据历史经验，“猪周期”中产能和猪价之间有大约10个月的传导时滞。

2、历史数据来看，猪粮比突破7之后或将见到猪周期快速上行。

产能分析：

当前能繁母猪存栏3986万头，正常保有量为3900万头，仍略超正常保有量。当前去化速度下，或将快速下行直至突破正常保有下限3588万头。

产能去化已经13个月，2023年3月，能繁母猪同比2.9%，2024年4月能繁母猪存栏同比-7.0%，已持续去化13个月，但产能去化强度不如历史上的猪周期强。从历史猪周期看，2014年和2018年开始的两轮猪周期都是经历了2-3个季度的快速产能下降才开启价格大幅上行。其中能繁母猪产能的同比降幅连续多个月维持在-20%以上，产能快速去化，也给猪价上行创造了空间。

当前的时间节点：

1、截至6月11日，猪肉平均批发价格达24.6元/公斤，近一个月猪价涨幅达到23%左右。

2、产能去化13个月，猪肉价格开始上升。符合“猪周期”中产能和猪价之间有大约10个月的传导时滞的规律。

3、猪粮比显著上行。截至6月7日，猪粮比已经达到7.66，自3月15日首次脱离过度下跌区间（猪粮比在6以下）之后加速上行。猪量比上升至7以上，同时叠加猪肉价格上涨。符合历史数据来看，猪粮比突破7之后或将见到猪周期快速上行的规律。

目前出现猪周期疑似启动的信号，持续性需要观察：

1、产能和库存接下来的去化幅度

2、猪肉价格变动幅度

需要注意的是：

近年来，生猪产业的需求和供给都在发生变化。需求方面，由于人口老龄化和居民消费升级等因素的影响，猪肉消费减少，而牛羊肉和禽类消费增多。

猪周期的本质是供需关系。在传统的猪周期分析框架下，需求端总体稳定，关键在供给端，我国过去以散户养殖为主体的环境放大了价格的波动性 。

新的猪周期价格波动小于传统猪周期。行业集中度的提升或将带来规模经济效应，大型养殖机构产能持续提升，非理性“追涨杀跌”行为减少。

同时叠加本轮产能去化并没有出现快速去化的特点，即使猪周期上行周期确认，猪肉上涨幅度可能也不如过去的猪周期。

#牧原股份单季度净利预计超30亿元# #猪价回暖，周期见底？#