指数放量反弹

债券市场

债券市场收益率调整后窄幅震荡，波动率明显降低。央行此前正式开展借券操作，具备随时干预市场的能力，后续公告新的货币政策工具——临时正逆回购，一方面，正回购开启的可能性给债券市场带来了短期冲击，另一方面，中长期来看，该工具旨在缩小利率走廊区间，利率走廊缩窄至1.6%-2.3%。受到央行影响，债券收益率有所调整，但经济基本面和流动性环境并不支持持续调整，债券市场重新窄幅震荡。

国寿安保基金认为

基本面方面，CPI读数低于预期，尽管猪肉价格明显上涨，但CPI非食品分项表现较差。随着前期产能去化，猪周期有抬头的迹象，但总需求偏弱，预计猪肉价格上行幅度有限。非食品方面，生活用品服务、家具等分项显著低于季节性，表明以地产为代表的国内需求仍然处于底部。PPI方面的降幅收窄主要来源于基数效应，环比仍然为负，国内定价的黑色、有色行业形成价格拖累。

流动性和政策方面，央行4月以来的行动明确了对长端债券的下限管理，开展借券操作，通过二级市场买卖调控收益率曲线。此外，人民银行公告“将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作”，“临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp”，通过这种方式，将原本以OMO利率为中枢的隐性利率走廊显性化，资金利率的波动区间进一步收窄。但重启正回购的可能性对市场产生了短期冲击。海外方面，美联储主席鲍威尔在国会听证会中表示劳动力市场已经不再过热，通胀也有明显下行，但拒绝对降息时点进行明确的前瞻指引。

整体来看，当前经济存在供大于求的问题，6月通胀数据也印证价格指标易下难上。7月，资金利率季节性下降，理财季节性回升。经济因素和市场因素对债券市场有利。但央行出于金融稳定的考虑，通过多种方式明确长端利率下限。市场因素形成上限，央行设定下限。因此市场窄幅区间震荡。单纯的央行冲击持续性较短，需要关注8月地方债放量带来的发行压力。

股票市场

上周三大指数放量反弹，创业板指、深证成指均涨超1.5%收复上周失地，全A日均成交放量834亿至6942亿水平。重要指数普涨，双创板块领涨，科创50涨近3%，煤炭板块拖累下中证红利指数跌超2%。

具体来看，本周最强题材先后为消费电子和无人网约车，而在本周后两个交易日的反弹中，资金首选方向为新能源、创新药、顺周期等超跌板块，尽管转融券暂停带来的正股买盘功不可没，同时海外降息亦起到推波助澜的作用，但依然可以看出资金风险偏好修复的程度相对有限。此外，红利股补跌以煤炭、集运等基本面偏弱或出现边际利空因素扰动的板块为首。具体来看，电子、汽车、美容护理、通信、家用电器领涨，煤炭、传媒、农林牧渔、纺织服饰、建筑装饰等行业跌幅居前。

国寿安保基金认为

权益市场定价再寻锚，随着海外降息预期的再度升温，风险偏好出现边际修复。降息利好之下，海外制造业周期上行或是年内较为明确的宏观主线，降息交易与制造业景气上行或构成下一阶段结构性机会，中期关注美国再通胀风险。

从国内看，6月出口数据超预期，但通胀及金融数据仍未见明显改善。以美元计，中国6月出口同比8.6%，前值7.6%，从结构上看，我国出口边际改善的地区主要为美欧日韩等发达地区，原材料、通用机械、音像设备与汽车零部件等生产资料与消费电子产品出口增速延续边际改善趋势，全球制造业景气度的上行对我国外需存在显著拉动。

从海外看，美国通胀数据超预期走弱，6月美国CPI同比增速回落至3%，环比增速降至-0.1%，为2020年5月以来首次转负，核心CPI同比增速进一步降至3.3%，再度回落至2021年4月以来最低水平。美国通胀持续降温，能源、核心商品和核心服务价格压力均有缓解。与此同时，鲍威尔国会听证会发言放鸽，称不必等2%目标实现再降息，市场降息预期再度升温，美债收益率下挫，风险资产集体上涨。