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$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ $东岳集团(HK|00189)$
7月9日，巨化股份发布2024年半年度业绩预告，业绩低于市场预期。2024H1公司预计实现归母净利润7.4-8.8亿元，同比增长51%-80%；预计实现扣非归母净利润7.0-8.4亿元，同比增长53%-84%。2024Q2公司预计实现归母净利润4.3-5.7亿元，同比增长28%-69%，环比增长39%-84%；预计实现扣非归母净利润4.12-5.52亿元，同比增长27%-70%，环比增长43%-92%。其中，制冷剂业务Q2收入为23.3亿元，环比Q1的15.9亿元增长47%；占主营业务比例也从39%提升至46%。
2024H1公司主营产品制冷剂量价齐声，价格端：2024H1公司制冷剂平均售价2.43万元/吨，同比+22%；2024Q2公司制冷剂平均售价2.47万元/吨，同比+25%，环比+4.31%。销量端：2024H1公司制冷剂外销量16.14万吨，同比+12%；2024Q2公司制冷剂外销量9.43万元/吨，同比+18%，环比Q1额6.7万吨增长41%，配额消耗进度约为50%（含库存口径）公司Q2业绩略低于市场预期，主要是内外贸价差仍未抹平，制冷剂均价上涨幅度低于市场预期。
2Q24家用空调动销表现强劲，公司制冷剂放量明显，后续有望迎二代三代价格共振上行。根据产业在线数据，4-6月国内家用空调排产分别同比增长22%、21%、9%至2221、2282、1888万台，4-5月国内家用空调外销分别同比增长35%、37%至984、907万台，制冷剂旺季需求火热。2Q24公司制冷剂产量和外销量环比分别增长29%、41%至16.9、9.4万吨，均价同环比分别增长25%、4%至24747元/吨，虽然内外贸价差仍未抹平，但二季度销量和长协价格的环比增长带来的利润弹性逐渐显现，2Q24公司制冷剂营业收入同环比上涨47%、47%至23.3亿元。
氟化工原料环比量价齐增，其余板块多现量增价跌态势。氟化工原料板块环比量价齐增，2Q24产量和外销量环比分别增长9%、15%至28.2、9.0万吨，均价同环比分别上涨4%、1%至3301元/吨。2Q24基础化工产品板块外销量环比减少17%至40.8万吨，但均价环比上涨18%至1594元/吨。其余板块呈现量增价跌态势，含氟聚合物材料由于新产能的投放，2Q24产量和外销量环比分别上涨13%、14%至3.4、1.1万吨，但均价同环比分别下跌23%、6%至38249元/吨，下滑主要是由于PVDF、FEP等价格下跌；2Q24石化材料板块产量和外销量环比分别增长17%、31%至16.1、14.4万吨，均价同环比分别下跌1%、6%至7599元/吨；2Q24食品包装材料板块外销量环比增长7%至2.0万吨，但均价同环比分别下跌17%、2%至11206元/吨。
在供给配额制叠加空调排产超预期和消费品以旧换新的需求刺激下，R3源紧张，价格和价差继续连续上涨模式；R125和R134a近期虽呈下滑趋势但目前已企稳，且两者主要需求来自旺季即将到来的维修市场，后续量价有望回升；2025年R22配额继续削减，根据测算削减比例约为24年配额的38%，在刚性存量需求和供给减量预期下，下半年及明年价格有望继续上行。此外，随着海外库存去化，外贸价格呈现缓慢上涨的态势，因此即使三季度为传统制冷剂的淡季，预计行业3Q24业绩同环比将继续增长。公司三代制冷剂配额国内领先，同时拥有4.7万吨R22配额，后续二代三代制冷剂价格有望迎共振上行，同时公司布局含氟新材料，高附加值拉升公司毛利率中枢，因此，坚定看好三代制冷剂价格回暖带来的业绩增量以及巨化氟氯联动带来的成本优势，公司将充分收益行业持续高景气。
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