思源电气预计上半年营收同比增长16.3%，归母净利润增长26.6%

中金公司发布的点评报告显示，思源电气预计2024年上半年实现营收61.7亿元，同比增长16.3%，归母净利润8.9亿元，同比增长26.6%。该公司发布的业绩预报基本符合市场预期，营业利润率为17.1%，同比增长1.4个百分点，净利率为14.4%，同比增长1.2个百分点。

根据中金公司测算，思源电气在2024年第二季度实现营收35.1亿元，同比增加12.1%，环比增长32.0%。归母净利润为5.2亿元，同比上升8.7%，环比上升44.2%。若加回股权激励摊销费用，预计上半年净利润为9.4亿元，同比增长34.6%。

报告指出，思源电气手持订单充裕，1H24营收增长略低于全年增长目标的20%，主要因部分项目的交付节奏问题所致。2023年不含税新增订单达到165.13亿元，同比增长36.22%，公司在2024年的营收增长有望逐步提速。

在国内外市场需求的双重推动下，公司2024年计划实现新增合同订单206亿元，同比增长25%。报告指出，国内电力设备需求保持景气，国网1至3批变电设备招标总金额同比增长8%，新能源消纳和电力保供驱动主网建设蓬勃发展。海外市场方面，多家电网投资运营主体上调Capex规划，推动电网升级与扩容，电力设备出口规模稳健增长，为公司提供了订单外溢机遇。

中金公司维持对思源电气2024年和2025年净利润预测分别为20.6亿元和25.5亿元不变，当前股价对应24倍和19倍2024/2025年预期市盈率，并维持跑赢行业评级和76.0元目标价。当前股价仍有19.6%上行空间。

报告也提示了可能的风险，包括电网投资不及预期、原材料价格上涨以及海外业务拓展不菲预期等。