一、市场综述
上周A 股整体上涨。具体来看，截至2024年7月12日，上证综指收于2,971.30点，全周上涨0.72%；深证成指收于8,854.08点，全周上涨1.82%。主要指数中，全周上证50指数上涨1.12%，沪深300指数上涨1.20%，中证500指数上涨1.09%，创业板指上涨1.69%，科创50指数上涨2.79%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中17个行业上涨，前三分别为：电子、汽车、银行。
二、经济基本面
国内6月CPI同比回落，PPI同比降幅收窄，PPI-CPI剪刀差收窄。6月CPI同比0.2%，前值0.3%；环比-0.2%，前值-0.1%。PPI同比-0.8%，前值-1.4%；环比-0.2%，前值0.2%。PPI-CPI 剪刀差由5月的-1.7%收窄至6月的-1%。
图1、PPI-CPI 剪刀差由 5 月的-1.7%收窄至 6 月的-1%
CPI 方面，食品项降幅走阔，非食品项持平。食品项同比为-2.1%，前值-2%，非食品项当月同比为 0.8%，前值 0.8%。1）CPI 食品项环比为-0.6%，前值 0%，其中鲜菜和猪肉环比分别为-7.3%、11.4%；2）CPI 非食品项环比为-0.2%，前值持平，其中交通和通信中通信工具回升，环比 0.8%，前值-0.4%。
图2、CPI 食品项降幅走阔，非食品项持平
核心 CPI 持平。核心 CPI 同比为 0.6%，前值持平，环比-0.1%，前值-0.2%。CPI 八分法中，生活用品及服务、其他用品及服务分项走高，居住、教育文化娱乐、医疗保健分项持平，其余分项走低。
PPI：生产资料降幅收窄，生活资料降幅持平。6 月生产资料同比-0.8%，前值-1.6%，环比-0.2%，前值 0.4%；生活资料同比-0.8%，前值持平，环比-0.1%，前值-0.1%。其中，石油和天然气开采业环比-2.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比-2%，煤炭开采和洗选业环比为 1.1%，电力、热力的生产和供应环比为-1%。
图3、PPI 生产资料降幅收窄，生活资料降幅持平
图4、CPI 食品烟酒、衣着、交通通信分项下行
图5、核心 CPI 同比持平（单位%）
6 月社融规模增量为3.3万亿元，比上年同期少9283亿元，社融存量同比8.1%。社融脉冲回落，社融脉冲指数由5月的25.69%降至24.83%。新增社融的同比变化结构中，新增政府债回落，同比增3116亿元，表外三项转负，新增人民币贷款少增走阔，同比减10453亿元。
信贷结构方面，企业中长贷同比、居民中长贷同比少增走阔。6月金融机构新增人民币贷款同比减少9200亿元，居民新增贷款同比、企业新增中长贷同比少增走阔。分项方面，1）居民短贷同比减少2443亿元，上个月为减少1745亿元，中长贷同比减少1428亿元，上个月为减少1170亿元，居民中长贷 TTM 同比增速报-14.34%，前值-7.33%；2）企业方面，票据同比增加428亿元，前值为增加3152亿元，企业短贷同比减少749亿元，上个月为减少1550亿元，中长贷同比减少6233亿元，上个月为减少2698亿元，企业中长贷继续下行，TTM 同比报-17.94%，前值-12.79%。
社融-M2的剪刀差升至1.9%，前值1.4%，反映超额流动性回落。6月M1增速为-5%，前值-4.2%，M2增速为6.2%，前值7%，社融同比增速为8.1%，前值8.4%。M1-M2剪刀差11.2%，前值持平。
图6、M1、M2 走低，M1-M2 剪刀差-11.2%，前值持平
三、政策面
图7、近期国内政策梳理
四、资金面
上周IPO保持谨慎，再融资规模有所增加。新基金发行相对平稳，融资持续走弱。
图8、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
五、配置建议
关注海外宏观经济政策，以及贸易摩擦后续变化，关注国内后续经济数据，我们对后市继续保持乐观。
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