中性评级是否中立？

来自：广东

高盛发表报告，对中软国际业务从传统资讯科技服务升级至项目为本资讯科技服务看法维持正面，料带来更佳毛利率，但客户相关预算恢复需时，减低未来一年收入增长能见度。该行对中软国际收入减少依赖华为看法正面，但收入集中度风险在行业下行周期反可提供支撑，因大客有更佳预算，同时导致华为产品在公司未来增长扮演更重要角色，如鸿蒙系统、升腾计算平台、MetaERP及华为云。因可能更依赖大客户，应收账期亦可能维持高水平。该行料公司现金流维持正数，基于正经营现金流及资本开支有限。

该行下调对中软今年至2026年净利润预测26%至35%，反映收入及毛利率预测下调，以及更多研发与推广开支，亦反映对客户资讯科技服务预算需时复苏的观点。同期收入增长预测亦由原先介乎12%至19%，下调至介乎9%至14%。该行延展估值基础，由预测今年市盈率15.6倍，改为预测明年市盈率10倍，目标价由7.5港元降至4.9港元，投资评级由“买入”降至“中性”。