转发 中际旭创业绩解读电话会07.15

米格星球的小星星昨天 22:42· 来自Android

【中际旭创业绩解读电话会07.15】

好的，各位领导，各位投资者，早上好。欢迎大家参加我们团队组织的这个中期初创的业绩预告的解读的电话会议。应该说昨天晚上中期预算是发布了2024年的业绩预告。那从业绩预告的情况来看的话，其实还是挺不错的。就是实现归母净利润的话是在21.5到25个亿。

我们这边首先强调一点，就是历史上确实这几年的续创的业绩预告，大家都去按照这个终值去理解，应该是比较合适的。所以说大家可以按照规模净利润大概在23亿23.16亿，就是23.2亿左右这么一个知识去理解。当然最终可能会有个会有一点点偏差，但这个偏差一般来讲意上来看的话都不算特别大，所以按照这个宗旨理解的话，那个是是问题不大的。抱歉，刚才那个好像反馈声音有点小，现在应该好一些了。
对，就是我刚才提到了，就是呃按照大家按照业绩预告的宗旨去理解，一般是没什么问题。因为历史上这几年基本上都是这个公司的习惯是啊落在中值附近。当然最终可能会有个几千万，然后小几千万这种误差，但是基本上的话都是在这个中石附近，这个也偏离不大，所以这个也是我首先想强调的一个问题。因为昨天不包括每次发业绩预告的话，大家都反馈这个去创的业绩预告的这个区间比较大。
但事实上的话，基本上每次都在预告的一个中时区间这点的话先跟各位领导汇报一下，所以总体来讲的话就是一个Q2在13.16亿13.2亿左右的一个位置。然后环比一季度的话，应该是30%出头的一个增长。那我想总体来讲，这个业绩还是符合了大部分的股东的一个预期。那基本上大家此前的预期应该就是在13亿以上，至于说能增加超过13亿多少的话，但可能就是一个额外的奖励。也有我们也知道有部分乐观的声音喊到了14到15甚至15亿，但是基本上不太代表主流的这个机构的一个预期。
所以说13亿以上，虽然说13亿出头没有应该说这个业绩没有什么惊喜，但是也还是一个能够接受的而且不错的一个业绩。毕竟从环比的增长幅度来看的话，相较一季度也是增长了三十多，其实还是挺不错的那如果说这个业绩落在了13亿以内，比如说12亿2个多亿，那可能市场会普遍理解为有有一些低预期，但是实际上还是做到了13亿以上，但还是相当不错的业业绩。如果说回到最初大家对于今年去创业绩50亿，或者50以上的这么一个业绩预期的话，实际上13亿出头是完全够的。所以说我觉得总体来讲的话，还是一个不错的业绩，然后基本上符合预期，延续了一个比较好的一个环比增长的一个势头。
那昨天晚上的话，公司也是召开了一个比较小范围的一个业绩交流会。然后可能因为有部分领导昨天没有参加，所以说我们也是也是我们今天早上要特意开会给大家汇报一下昨天晚上交流情况的一个核心的一个原因。昨天整体从交流情况来看的话，还是不错的。大概有这么几点可能需要各位领导去关注的。
首先的话也是我这边提问的，我比较关心的就是二季度的一个净利率的情况，以及接下来几个季度的一个环比增长的一个趋势。那公司公司的也回复了，二季度确实在整个的收入，净利率、毛利率，各主要的财务指标环比一季度都有所增长。那一季度当时的这个净利率下降的话，主要的原因还是因为它的整个的这个降价，年这是一个比较重要的一个影响。然后也包括有部分物料的一些成本的一些影响。这个因素在今年的二季度，一个四年这样肯定是没有了第二个的话就是整个的公司的物料，包括生产效率良率都在往上。所以说二季度整体的利率毛率这一块的话都有所提升。
收入的话随着400G包括800G2个产品的一个量的一个环比增长。所以怎么这么一个收入的一个环比增长趋势也还是在延续的那往下半年是展望的话，整个的毛利率、净率，包括收入这一块，大概率也是继续延续着一个环比增长的一个态势。我想特别到了四季度，随着1.6T的一个上量，那可能整体的这个财务指标环比往上的幅度可能会更大一些。所以这是整个的一个净率这块的一个情况。
讲到净利率的话，我再讲一下关于硅光，因为这个也是息息相关。其实昨天晚上大家比较关心，因为此前的话跟徐创交流过的领导应该都知道，公司对于明年整个硅光的话是寄予了厚望。无论是800G还是1.6T的渗透，都希望能有一个非常高的一个比重。我想这也是公司看到了自己的一个硅光的产品的一个，我觉得一个是已经量产的一个产品的一个供应的稳定性以及成本的一些外力优势。另外的话没有量产的像1.6T，应该是流片情况各个方面的话应该是非常不错的那关于这点的话，我在前两周在苏州召开开的这个行业的一个一个会议，叫光连接大会。我也是特别特意请教了英伟达的在台上演讲的一个专家，他也我也问他了1.6T的这个硅光模块的一个测试的一个情况，他也反馈确实是还测得比较成熟。所以我想的话，因为目前在英伟达的店在测试的1.0T硅光的供应商，应该主要就是续创。所以我理解应该主要还是指的是旭创的1.0T的观光，应该还是测试的情况是非常不错的。
所以我觉得旭创现在所说的明年一点钟就会优先出硅光，是不是会有相当大的比例出硅光的话，应该是一个非常值得期待的一个事儿。所以然后另外的话就是800级硅光这一块的话，公司的整个的一个出货的预期也是非常不错的。目前的话在整体的这个公司在部分大客户里面已经是批量出货了。公司也希望明年可能会有一个7 80以上的一个占比，所以也还是预期比较高，确实也是反映了公司目前整个产品的一个出货的稳定性，包括这个未出货产品的一个验证的一个情况，都是非常不错的。
那硅光的话，我们知道一方面的话，当然价值量会有所下降，因为确实物料成本，包括工艺这块环节也有所节省。但另外的话就是整个的毛利率，相较于页面的方案的话会有所提升。那净利率的话，我觉得可能也有所提升。总体的话，我觉得贡献的利润总额的话可能是相差不大，但是毛利率这块确实是往上的。那随着生规模渗透率的提升，在公司收购结构里面的占比的提升，可能盈利能力会进一步提升。这一点可能要到明年才会体现的更加明显一些，这是整体的盈利能力的一个情况。
第二个的话就是关于1.6T，目前公司仍然是维持在今年的四季度，开始逐渐上量的一个判断。然后明年的话整个的一个量的话会大规模放出来。明年整体的预期的话，我们知道此前公司也给了一个大概500万字左右的一个指引。这个指引的话到目前为止也还暂时没有调整。实际上从台湾产业链里面看到的这个G200的1个预期来看的话，我觉得1.6T可能是后续需要去关注的，可能上调的一个比较重要的一个一个产品，就是整个的一个出货预期。目前的话像台湾地区相对乐观的这种产品的验证的结果已经基本上到了单台就是36卡到8万台，72卡到1万台，就像接近10万台的这个，如果是转换成36台来理解的话，今年10万台的这个数据还是非常大。所以说在这种情况下，1.6T可能还是有上调的空间，这个也是后面我们觉得值得去期待的。
另外的话就是关于产能的问题分两个层面，一个是海外产能，一个是公司整体产能。海外产能这块，因为昨天就是特朗普的事件发生之后的话，大家会更加的关注这个海外产能的一个占比情况。那实际上我们知道虚壮士基本上是光通信产业里面，特别是几个光模块公司里面最早在海外进行布局的。在去年的时候年底的时候可能像泰国这边产能已经占到20%了。那今年的话也希望能达到一半，如果有需要的话还可以更高。就明年的话如果有需要的话，可以大部分或者绝大部分在泰国这边进行一个生产。所以旭创在这个方面应该是啊走的就是国内走的最最前面的，所以这点的话不用特别担心，确实泰国的产能的话还在加速的这个建设的过程当中。那另外的话就是关于公司整体产能，明年整体的芯片的供应可能还是会相对紧张，包括像EML，包括像CW的总规。
光的一个激光器。但总体的话，我个人认为纸张程度应该不会像今年，特别是上半年那么严重。因为毕竟明年整体的无论是400 800还是1.6T，这个整体的如果加总起来的话，所需要的激光器的数量的增长幅度，跟今年比的话还是稍微差一些。虽然说增长幅度也还是比较大，特别是这里面引入了这个硅光之后，CW的激光器的量相对来说比较大。然后产能扩产这块。也相对容易一些，所以说，我觉得这个问题倒没有很严重，但是总体还是偏紧。然后徐放在这边的产能准备还是比较充足的，之前我们也看到一些产业的一些传闻，在CW包括EML这块，整体的一个下单量应该是非常大。所以公司昨天晚上我们电话会也强调了，在交付上面的话，公司应该还是会比较有比较明显的优势，就是明年整体对于公司而自己而言的话，准备的还是比较充足的，所以这点的话，也请大家放心。
然后关于这个价格的严重的一个问题，因为也有很多领导一直关心下半年降价这种情况。但实际上在云计算时代也一直存在这种情况。有啊极个别的客户是存在一年两次溢价的这个情况。但是其实公司也强调了，就是所谓之前给到的，20%附近的10%到30%的一个价格。价格年降其实是包含在了这个包含了下半年的一个溢价的，并不说只考虑上半年。实际上最终的这个价格的降幅可能就在20%以内了，所以说这个倒不用特别的担心。而且明年因为供需还是稍微偏紧张，所以明年整个的一个价格其实也还可以。
那这里面的话我特别提到了，就是特别强调一下800G明年的一个价格变化。虽然说明年可能会因为硅光以及本身的年降，导致明年的800价格会下降的比较多。但是我们知道明年的从产品结构上来看，八百级的单模会占绝对的比重。比如说明年800G可能如果只考虑北美的话，可能需求要到1600万只，然后在这里面多模预计可能只有一百多万字，所以这个占比非常低，大部分都是单模。但是在今年1000万字里面，可能有啊有大概6% 78，4% 300% 300，3 300万，可能有34四五百万，可能都是这个单模。所以整个的单模的比重是大幅的提多模多模的比重是大幅的下降，大摩比重大幅的提升，这个也是导致整个平均的SP会增长的一个原因。所以这两个相抵消的话，其实明年整个价格降幅也还是比较小的，所以这点的话我们是需要去重点强调的。
另外的话关于这个LPOLRO徐双自己强调的是明年目前的需求量可能现在还看不太清楚，但这个产品本身的话还是会占一定比重，就是说主流的可能还是EML方案但是对嗯LPO的这个方案明年还是会占一定比重。那从我们这边跟踪的情况，包括跟英伟达的这个专家交流情况来看。但实际上明年LPL在英伟达的这个服务器的网卡侧，还是会有比较大的一个渗透的，所以说这个的话量产的概率是比较确定的，就看具体的你的量到底有多少。这一点也是大家对于新生的业绩明年预测有一定方差的一个比较重要的原因。是关于明年800GLPO1 800几的票，明年的一个量预测到底有多少，但总值的话应该是会大规模的去量产的那另外还有一个就是关于下一代3.2T，下一代3.2T产品的一个技术方案。公司也这次交流也重点强调了一下，确实3.2T目前来看用传统的可插拔方案，技术论证下来的话一点问题都没有。所以说这个也请大家放心，就3.2T时代产品形态也不会有大的变化。因为目前来看做的最快的大仍然还是传统的可插拔的方案，包括硅光的，包括EML的这种方案。
这次光联接大会其实我们也看到日本三菱的领导的一个演讲，其实重点就在谈他们这个面向301T时代一个激光器的一个眼镜目前他们至少从EM的情况来看，通过150G在利用这个pam 6，pam six的这么一个调试方式，能够做到400G以上。单薄没问题，那这样的话400乘以8还是沿用八通道这种成熟的一个方案，可以做到3.2T。所以说3.2TEML的方案应该是大概率是这块出现的。那现在可能仅仅是在电这一块，就像这一代1.0T，相对来说其实激光器的方案早就成熟了，但是service这些相对来说没那么成熟。但到了3.2T时代，目前来看还是这样，就是M可能成熟会比这个电芯片，包括DSP和设计师要更快一些，那就看这个serves最后能不能做到这个400G如果只是说像现在一样做到24G的话，那这个3.2T的8通道的方案也可以用。只是说是你的体积，包括功耗各个方面能不能稍微要大一些，但是也是可以用的，所以总体来讲不用特别担心。当然如果说DSP thirty能够做到单400G的话，那可能整个的这个方案的吸引力就会进一步的一个提升，那CTO的话可能大家也都会去尝试，但是具体能做到什么程度，这个其实还是有很大的确定性这是整个的关于下一代这个产品的一个技术路径的一个情况。
那其他的方面的话。其他的看来整整体应该不是特别多。那那我稍微总结一下，首先这个业绩我认为问题不大。坦白讲就是说你说今年二季度的利润有多重要，肯定也没有多重要。因为现在的股价里面，大家在更多的在体现明年的一个预期。如果说今年当季的利润能够很超预期，那他对当期股价肯定是有一定的提振。但是你指望通过今年的业绩去大幅提高公司的股价上涨的空间，这个是比较难的，核心还是明年。
那那相反的就是说今年的业绩，一当季的业绩如果没有那么好啊，那对股价的影响也不是特别大。只要你别特别差，那基本上我觉得问题不大。你像这种13亿以上的业绩，基本上就是属于大部分人都能满意的业绩。所以我觉得对股价的影响是特别小的。
如果说因为假定今天比如因为特朗普的一些事情，导致股价叠加部分人乐观的预期，觉得这个业绩不够满意，有所调整。如果是调整幅度比较大的话，那肯定是一个比较好的一个上升的一个机会。说白了今年全年你说做到55亿，还要做到60亿，其实你也很难知道提前就是最后一个季度业绩到明年才知道对吧？明年那个时候其实大家谁还关注今年全年的业绩，大家都关注明年一季报的业绩了，所以从这点性能理解，我觉得这个其实影响不大。
况且确实也做的，我觉得其实比一季度还是要好一些。一季度可能更偏下限一点，但其实股价也还好，最终也是涨上来了，所以我觉得这个不用担心。另外的话从实际的那个情况来看的话，下半年整个收入包括毛利、净利率的话还是会环比继续增长，那么这个态势还是会继续延续下去的。然后从重点增量信息上来看，其实总结一下第一个是主要的财务指标，下半年继续环比增长。那另外的话就是产能，泰国的产能以及物料的准备都非常好啊，所以也不用特别的担心加税，包括物料紧缺的一些影响。
另外的话就是公司的这个硅光期待非常高。从韵达那边验证下来，确实情况应该还是不错的。所以1.6T的硅光，包括800G的硅光，公司的大批量的出货还是非常值得期待。另外的话最终的话就是公司的整体的后面的3.2T时代的一个布局。目前公司认为传统的可插拔的方案，还是会最早做出来CPU这些的话现在肯定还是存在比较大的一个不确定性。LPO的话明年会大批量的出货，但是量有多少的话，还需要去进一步的一个跟踪。然后整个的大致的情况就是这样以上的话就是我们对于中期预算的一个半年报，业绩预告的一个解读。如果各位领导关于续创的业绩还有任何问题，欢迎跟我们团队联系，感谢大家今天这么早的收听，谢谢。

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