供应链再传英伟达重大利好0716

供应链再传英伟达重大利好0716

供应链传出，台积电近期准备开始生产英伟达（NVIDIA）最新Blackwell平台架构绘图处理器（GPU），英伟达因应客户需求强劲，增加对台积电投片量达25%，不仅意味AI市场盛况空前，也为台积电下半年业绩增添强大动能。

业界认为，随着台积电传出开始生产Blackwell平台架构绘图处理器（GPU），意味英伟达搭载「地表最强AI芯片」的AI服务器问世倒数，开启AI业界新的一页，预料将成为台积电法说会热议焦点。

分析师预估，以Blackwell架构打造的英伟达B100 GPU平均售价（ASP）为3万美元至3.5万美元，串联Grace CPU与B200 GPU的超级芯片GB200售价则介于6万美元至7万美元甚至更高，亦即英伟达相关芯片是台积电历来打造终端售价最贵的芯片，对台积电营运挹注更受期待。

英伟达Blackwell架构GPU被誉为「地表最强AI芯片」，配备2,080亿个电晶体，采用台积电客制化4纳米制程制造，两倍光罩尺寸GPU裸晶通过每秒10TB的芯片到芯片互连连接成单个、统一GPU，且支援AI训练和即时大型语言模型推理，模型可扩展至10兆个参数。

业界人士透露，亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等国际大厂都将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，量能超乎预期，为此，英伟达调高对台积电下单量约25 %。

英伟达扩大Blackwell架构GPU投片量之际，就终端整机服务器机柜数量来看，包括GB200 NVL72及GB200 NVL36服务器机柜出货量同步大增，由原预期合并出货4万台，大增至6万台，增幅高达五成，当中以GB200 NVL36总量达5万台为数最多。

业界估计，GB200 NVL36服务器机柜平均售价180万美元，GB200 NVL72服务器机柜售价更高达300万美元。GB200 NVL36有36个超级芯片GB200，18个Grace CPU、36个增强型B200 GPU；GB200 NVL72有72个超级芯片GB200，36个Grace CPU、72个B200 GPU。

台积前董座刘德音于6月交棒前已预告，目前看AI应用需求比一年前更乐观，「今年又是大成长的一年」；现任董座魏哲家也曾透露，AI应用才刚开始，「我跟大家一样乐观。」

外资调研纪要显示GB200的明年产量预期乐观
- Nvidia和Broadcom都认为AI领域的投资是长期需求，而非短期机会主义行为。超大规模公司（hyperscalers）如Google和Microsoft正在积极确保所需资源，为未来50年的基础设施建设做出重大赌注，以提升模型能力并确定其应用的垂直领域。
- Nvidia的供应链自今年5月中旬以来出现上升趋势，新一代Blackwell芯片的产量比之前计划高出40%。Blackwell芯片的月产量从不到200,000增加到250,000-270,000之间，新平台将在第三季度开始发货，包括B100和B200芯片，而GB200将在第四季度发货。
- Nvidia预计明年将生产60,000台MVL系统，其中包括50,000台MVL36系统和10,000台MVL72系统。MVL36可能会在今年底出货，而MVL72则可能要等到明年第一或第二季度。
- Nvidia的ASP从Hopper时代的20,000美元跃升至Blackwell时代的45,000美元，预计今年单位增长超过100%，明年约为25%。尽管中国市场上的H20芯片ASP只有H100的一半，但并未对整体业务产生重大负面影响，Nvidia仍保持中期70%的毛利率目标。
- NVIDIA的市场表现依然强劲，尽管买方已经将明年的预期利润压缩至每股5美元。投资者在考虑是否需要压缩其市盈率倍数，因为今年可能是一个高峰年。然而，如果认为这是一个3到5年的人工智能周期，目前仍处于早期阶段，即使一年后增长曲线有所平缓，需求依然强劲。
1、从HGX到DGX到GB200，不断宣誓AI主权的英伟达：HGX服务器出货以ODM为主，服务器厂商自主售卖，DGX和GB200服务器以OEM为主，英伟达自行搭配销售渠道体系进行售卖，两者的差异点在于英伟达确认后者收入。
2、不断上调的GB200预期：我们认为无论是北美四云厂商Capex预期的指引，台积电Cowos和HBM的供应全部非常乐观，因此根据我们的侧算，GB200出货量上依旧有很大预期差。
3、抓住核心供应链变化，把握弹性：

1）供应链份额的变动，例如OEM份额的提升；2）新进入供应链体系厂商，例如铜链接、液冷、电源等。