中际旭创24年中报业绩预告解读0715

中际旭创24年中报业绩预告解读0715

摘要
会议解读中际旭创公司2024年中期业绩预告。预告显示归母净利润将在21.5至25亿元之间，预计净利润规模约为23.2亿，实现了约30%的环比增长。公司二季度财务状况和主要财务指标均实现环比增长，特别是因价格上涨和效率提升，预计四季度增长将更显著。对公司明年硅光技术的发展持乐观态度，尤其是800G和1.6T领域，预计将对净利润产生积极影响。面对特朗普事件，公司作为光模块行业中最早在海外布局的企业之一，泰国产能已占总产能的20%，计划明年进一步提高至50%或更多。公司整体产能方面，尽管面临芯片供应紧张，但预计紧张程度将低于今年上半年。下半年收入和毛利率预计继续增长，产能和物料准备良好，硅光模块出货值得期待。未来3.2T技术布局正在推进，存在不确定性。

问答

问：2024年业绩预告的具体数值是多少？是否可以按历史规律理解该业绩预告的范围？

答：根据业绩预告，2024年续创的归母净利润预计将在21.5至25亿元之间。是的，可以按照历史数据来理解这次的业绩预告，通常情况下公司的业绩预测区间都会相对集中且偏差较小，约在中枢附近。

问：基于当前预告数据，对公司全年业绩能否达到年初预期有何看法？

答：当前预告数据表明，全年净利润将远远超过50亿，即使只达到13亿出头也已满足了年初较高的业绩预期，因此认为这是一份不错的业绩预告，并延续了良好的环比增长势头。

问：对于此次业绩预告，市场普遍预期是什么样的？

答：市场主流机构的预期大约在13亿以上，个别乐观的声音曾提到14至15亿，但实际上大部分机构并未抱有如此高的期望。

问：2024年第二季度的具体净利润预计是多少？

答：预计2024年第二季度实现净利润约13.216亿元左右，较第一季度环比增长约30%以上。

问：关于硅光业务的发展前景如何？

答：公司对于硅光业务寄予厚望，尤其是在800G和1.6T产品线方面，由于供应稳定性和成本优势，预计将取得高比例出货。目前800G硅光已在部分大客户处批量出货，而1.6T硅光经过多次测试也显示较为成熟，预计将成为未来的主要亮点之一。

问：硅光技术对公司的盈利能力有何影响？

答：硅光技术应用后，虽然物料成本和工艺环节有所节省，导致整体价值量下降，但其毛利率相较于传统方案却有显著提升。随着硅光渗透率的提高，预计在公司收入结构中的占比增加后，盈利能力将进一步增强，这一点将在明年表现得更为明显。

问：对于1.6T产品的市场前景及出货预期有何看法？

答：目前公司判断1.6T产品将在今年第四季度逐渐上量，并预计明年出货量将大幅提升。尽管原有指引约为500万片，但从台湾产业链得到的信息显示，G200产品的预期销量可能会超过这一数量级，因此1.6T是未来值得关注并有望上调的重要产品。由于市场反馈积极，该产品仍有上升空间。

问：海外产能和整体产能规划如何？

答：旭创作为最早在海外布局光通信产业的公司之一，泰国产能已占公司整体产能约一半，并且计划在未来继续扩大至绝大部分产能都在泰国生产。同时，针对芯片供应紧张的问题，公司整体产能的扩充较为充足，尤其是在硅光等关键组件方面，订单量较大，公司在交付上有明显优势，因此明年整体供应链管理相对稳定。

问：明年价格下降情况如何，以及800G产品的价格变动趋势是什么？

答：尽管下半年会出现一定程度的价格下降，但这并未超出年初给出的20%附近降幅预期范围（包括下半年可能出现的溢价）。明年因供需关系稍显紧张，价格总体保持稳定。其中，800G产品虽受硅光技术和整体价格年降的影响，但由于明年主要需求将是单模而非多模，单模占比大幅提高，从而抵消了部分价格降幅，使得平均售价增长率较小。

问：LPOLRO产品在明年的需求量及量产概率如何？

答：明年LPOLRO产品的需求量目前还不明朗，但据跟踪和英伟达专家交流结果显示，该产品在英伟达服务器网卡侧仍会有较大渗透，因此量产的可能性较高，只是具体量多少还需进一步观察。

问：下一代3.2T产品的技术方案是否存在问题，以及预期出现的时间点？

答：下一代3.2T产品的技术方案采用传统的可插拔方案经过技术论证后完全可行，预计3.2T时代的来临不会带来太大变化。其中，基于成熟方案结合400G速率实现3.2T的大规模商业化应用是最有可能率先实现的技术路径。

问：在电领域中，激光器方案在哪个阶段已经相对成熟？随着技术发展，未来是否可以实现400G的数据传输速度？

答：激光器方案在当前一代1.0T技术上就已经相对成熟，但在service等相关技术方面则还未完全成熟。到目前为止，服务端的成熟度可能会使电芯片、DSP和设计在成熟度上有差异，但预计serves最终能够实现400G数据传输速度。如果仅需达到24G传输速率，则现有的3.2T 8通道方案也可适用，尽管可能体积和功耗稍大。

问：对于下一代产品的技术路径有何看法？

答：技术路径主要依赖于DSP三十能否支持400G，并且CPU的发展也有很大不确定性。

问：今年二季度的利润对于股价有何直接影响？

答：今年二季度的利润对公司股价的影响并不是特别大，更多地体现在明年的预期上。若当季业绩超出预期会对股价有一定提振作用，但如果只是一般表现，对股价上涨空间的影响较小。

问：假设今年全年业绩不佳，对股价会产生怎样的影响？若因特殊情况导致股价调整，此时是否为买入的好时机？

答：即使今年全年业绩较一般，只要不出现特别糟糕的表现，通常来说不会对股价造成太大的负面影响。是的，如果因某些原因导致股价大幅回调，反而是一个较好的买入机会，因为投资者往往更加关注未来的业绩展望，而非过去的一年表现。

问：对于下半年及未来的业务展望如何？

答：下半年整个公司的收入、毛利率和净利率将继续环比增长，产能及物料准备情况良好，受加税和物料紧缺等因素影响较小。此外，公司对硅光产品（如1.0T和800G）的出货量充满信心，特别是随着韵达验证的成功，大批量出货的可能性很高。同时，公司在传统方案和3.2T时代的布局上也在积极推进，其中LPL计划明年大批量出货，但具体数量还需进一步跟踪。