【长江电新】
新能源重卡、物流车实现爆发式增长:1-5月电动重卡销量1.97万辆,同比增长140.48%,渗透率从去年的3.36%提升至5.17%,5月渗透率达到9.07%。1-5月新能源物流车(含微卡、轻卡、中卡和面包车等)总计销量17.72万辆,同比增长122.87%,渗透率从去年的9.18%提升至13.16%,5月渗透率达到17.00%,其中新能源轻卡销量2.59万辆,同比增长225.61%,电动化渗透率从去年的2.25%提升至3.23%。
政策周期消退、进入经济性驱动的良性增长:由于基数较低和国家补贴,电动重卡和物流车销量及渗透率在2021-2022年快速增长,22年底补贴退出带来年底抢装和23H1的需求下降。当前轻重卡电动化渗透率远低于乘用车,增长确定、空间广阔,随着国家补贴的完全退出,政策周期的影响逐渐消退,新能源轻重卡作为生产和收益工具,进入了由经济性为核心驱动的良性增长通道。
电池价格下降带来经济性大幅提升:2022年底补贴退出后经济性有所下降,初始购置成本极高限制了需求增长。随2023年锂电池价格下降,初始购置成本大幅降低,经济性显著提升,我们测算2024年充电款电动重卡全年充电费用较燃油费用节约12-25万元,全生命周期成本降幅20%+,充电款电动轻卡全年节约补能费用6-11万元,全生命周期成本降幅40%+,终端销量也兑现爆发式增长。后续长寿命电池的应用将降进一步提升经济性,未来V2G、碳交易等多种商业模式的应用也值得期待。
带来锂电池需求弹性、支撑头部电池厂出货提升:考虑到重卡和物流车经济性跑通,电动化渗透率快速提升,我们预计2023-2026年电动重卡销量复合增速达到78%,新能源物流车销量复合增速达到51%,同时重卡单车带电量逐步提升,物流车受结构影响预计带电量较为稳定。对2026年电动重卡和新能源物理车装机量进行敏感性分析,2026年装机约75-164GWh,对2023年国内动力电池总装机的弹性在19%-42%。目前,重卡和物流车配套电池厂商较为集中,2024年1-5月重卡配套电池中,宁德时代份额约69%,亿纬锂能份额约20%;1-5月新能源物流车配套电池中,宁德时代份额约57%,国轩高科份额约12%,亿纬锂能份额约8%,我们看好销量增速提升对头部电池厂出货增长的支撑。$$宁德时代(SZ300750)$$亿纬锂能(SZ300014)$$国轩高科(SZ002074)$
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