今年以来，寒武纪已经涨超73%了，今天，又是一根大阳线，早盘收盘时涨超12%。而AI芯片的带头大哥英伟达又突传好消息，再度点燃市场对于AI的热情，据悉，亚马逊、戴尔、Google、Meta、微软等国际大厂都将导入英伟达Blackwell架构GPU打造AI服务器，量能超乎预期，为此，英伟达调高对台积电下单量约25%。英伟达吃肉，那么国产AI芯片龙头寒武纪自然也能喝到汤了。$芯片ETF基金(SZ159599)$
头顶“AI芯片第一股”的光环，作为国产AI芯片龙头，寒武纪的智能处理器IP产品已集成于超过1亿台智能手机及其他智能终端设备中，思元系列产品也已应用于浪潮、联想等多家服务器厂商的产品中。伴随着全球芯片市场逐步回暖，供需关系改善，多类芯片价格迎来全面上涨。一方面，AI+驱动行业新创新周期，相关逻辑芯片、新型存储芯片市场需求放量；另一方面，半导体行业迎来周期性复苏，传统大宗存储控产保价后迎来价格修复，消费类、工业类乃至车载芯片渠道库存自然去化，下游客户拉货节奏正常化。有市场观点指出，近日，海内外多家半导体上市公司披露上半年业绩预告，纷纷传来业绩高增长的喜报，寒武纪的半年报也值得期待。
寒武纪于2016年成立，随后与菊厂建立了合作关系，为菊厂的QILIN芯片提供IP支持，从而显著增强了菊厂手机的AI性能。在2016年至2018年期间，寒武纪的营业收入大约为1亿元，其中主要贡献来源于菊厂。
然而，2019年菊厂决定将麒麟810芯片的AI模块转为自主研发，这导致寒武纪失去了这一重要业务来源，不得不寻求新的发展方向。
自此，寒武纪迈入了发展的第二阶段，开始为政府部门提供云端推理卡产品，其主要产品线包括思元140、思元270和思元370。所谓云端推理卡，其应用实例可见于工地上的安全监控摄像头。这类摄像头需识别工人是否佩戴安全帽，可通过在摄像头内部集成AI芯片进行本地处理识别，也可将影像数据传送至云端，由后台进行识别处理。而用于这种后台识别的芯片，即是云端推理卡。从2019年至2023年，寒武纪的营业收入主要来源于政府项目。特别是在2021年至2023年间，其年收入稳定在约7亿元，这反映出政府层面的订单量相对固定。
目前，寒武纪正致力于研发AI训练卡思元590，市场预期该产品将于2024年下半年推出。就国内算力需求而言，主要买家包括政府部门、运营商和互联网厂商。以英伟达2023年的中国特供版A100为标准进行衡量，政府部门的年需求量约为10万张，运营商的年需求量约为20万张，而互联网厂商的年需求量最大，仅阿里和腾讯每年的相关开支就高达800至900亿元。
因此，如果寒武纪的思元590能够成功打入互联网厂商的算力训练卡市场，那么该公司将有望彻底突破其营业收入规模的天花板。不过需要指出的是，包括思元590在内，寒武纪的AI芯片都是ASIC芯片，而英伟达的各系列产品都是GPU。二者的区别是，GPU是一种通用型卡，而ASIC有非常强的专用性，可以理解成，为了某一类用途而定向开发，这也直指了一个潜在的风险：下游客户一旦减少采购，生产的卡也很难卖给别人。
芯片板块具有高弹性的特征，中证芯片产业指数自2016以来累计涨53%，表现优于同期申万电子行业指数、创业板、沪深300指数，并且在上涨行情中有望获得更高超额收益。截至到2024/7/5，中证芯片产业指数的估值为65倍（PE-TTM），距离历史峰值还有将近一倍的空间，性价比值得关注（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，2016/1/1-2024/7/5）。
芯片ETF基金（159599）跟踪中证芯片产业指数，选取业务涉及芯片设计、制造、封装与测试等领域，以及为芯片提供半导体材料、晶圆生产设备、封装测试设备等物料或设备的上市公司证券作为指数样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现，一共50只成份股，截至2024/7/5，前十大权重股为：北方华创、中芯国际、韦尔股份、海光信息、兆易创新、中微公司、澜起科技、长电科技、寒武纪、三安光电。（数据来源：深交所）
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
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中证芯片产业指数涨跌幅如下：2016年（-16.15%）；2017年（20.21%）；2018年（-41.75%）；2019年（140.85%），2020年（52.99%）；2021年（32.15%）；2022年（-37.41%）；2023年（-2.18%）;2024年1-6月（-12.30%）。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。
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