03
恒力石化
恒力石化01：营收利润
恒力石化看起来，利润走势比行业好。
毛利率11.73%高于行业的10.54%。
各项费用率都很低。
所以它的净利率有3.38%，远高于行业的1.86%。
（因为营收太大，1%就是很大的利润了，所以我用了“远大于”）
恒力石化02：现金流动
恒力的资本支出前几年比较低，最近持续上升，刚好和荣盛反了一下。
所以我说，行业的扩产此起彼伏。
现在经营现金流无法覆盖资本支出，融资就变多了。
这老兄分红很慷慨，2023年度股息有39亿，股息率有4%。
但2022年度不赚钱的时候，一个子都不分，分红太不稳定，这点差评。
恒力石化03：资产负债
最近贷款增加，有息负债升至1584亿，利率4.05%。
现金254亿，同样也是用于经营周转。
由于资本支出上升，在建工程也大幅增加。
固定资产应该很快就要大幅增加了。
存货结构也一样，都是原料屯的比较多。
不过它整体的经营资产负债项目，占营收比例都比较低，现金流风险更小。
恒力石化04：自由现金流
它的自由现金流虽然波动也大，但比荣盛温和多了。
恒力石化05：位置估值
恒力石化的盈利比较好，市盈率只有12.08倍。
但是我觉得这是因为它前几年没有疯狂扩产，利润受到影响小，但是最近开始扩产了，所以它这个市盈率的意义也不大。
它的现金流更好，市现率分位低。
市净率分位和市销率分位也很低。
这几年股东都是小幅增持的。
股东人数持续下降，但是降的不够多，但筹码结构比荣盛好是没问题的。
恒力石化06：小结
恒力石化的评分可以上及格线，主要是它有分红，筹码结构相对来说也还可以。
但其它方面和行业都差不多，接下来扩产出来之后，也会降低利润率，导致利润波动变大。
04
总结
看下来，这个行业和光伏差不多，竞争性扩产，此消彼长，竞争烈度太大，不太适合投资。
可能需要很长时间才能出清掉行业的过剩产能，会比较漫长，我觉得是仅次于光伏的天坑行业。
当然，从长远看，可能这些大炼化巨头通过快速扩产，奠定了行业地位，把能上产能的地方都占领了，以后就没有其它小企业可以进入这个行业了。
但这个逻辑太长了，我等炒股之人实在等不起。。。
$荣盛石化(SZ002493)$
$恒力石化(SH600346)$
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